Současné volatilní prostředí nemusí nutně vadit transakcím. České společnosti zatím odolávají krizi a jejich chuť investovat je překvapivě vysoká. Vyplývá to z průzkumu investiční důvěry (Barometr investiční důvěry) provedeného společností Ernst & Young mezi generálními řediteli a dalšími vedoucími pracovníky předních českých i světových společností. Více než třetina českých podniků (36 %) plánuje - přes ekonomické otřesy a nejistotu na trzích - během následujících 12 měsíců realizovat nějakou akvizici. V celosvětovém měřítku se jedná o 41 % společností. Procento kladných odpovědí je dokonce o něco málo vyšší než v předchozím průzkumu realizovaném před půlrokem, což je o to překvapivější, že se aktuální průzkum uskutečnil v srpnu až říjnu, kdy se trhy potýkaly s výraznými otřesy.

"Zdá se, že pro fúze a akvizice je nyní prostor, i když se trh potýká s ekonomickými výkyvy," říká Vladislav Severa, vedoucí partner oddělení transakčního poradenství společnosti Ernst & Young ve střední a jihovýchodní Evropě, a dodává: "Velké společnosti si pokračujících ekonomických potíží snaží spíše nevšímat a zaměřují se na růst, a tedy i na fúze a akvizice. Pro ně dnes není stejná situace jako v roce 2008. Uplynulé tři roky strávily snižováním svých finančních rizik a realizací přísných úsporných opatření. To jim dnes pomáhá zvládnout nejisté časy."

Polovina českých společností se chce v následujících dvanácti měsících zaměřit na růst, pro 42 % je pak prioritou udržení stability. Pouze 8 % společností má skutečně potíže.

České společnosti se nechtějí zadlužovat

V porovnání se zbytkem světa se českým společnostem podařilo udržet velice nízkou úroveň zadlužení. Typický poměr dluhu ke kapitálu je nyní mezi nulou a 25 %, přičemž celých 66 % společností má poměr dluhu ke kapitálu pod 50 %. Společnosti také počítají s tím, že budou ve strategii nízké zadluženosti pokračovat. Během následujícího roku jich 83 % plánuje poměr dluhu ke kapitálu zachovat stejný nebo dokonce snížit. Pouze 16 % českých společností se plánuje v současné době více zadlužit.

"České společnosti jsou relativně nezadlužené a jejich prioritou je organický růst. Řadě českých firem se díky refinancování podařilo posílit svou kapitálovou strukturu a snížit úrokové náklady. Zároveň mají slušné hotovostní rezervy. V mnoha odvětvích je navíc očekáván pokračující růst," vysvětluje Matěj Turek, manažer oddělení transakčního poradenství Ernst & Young v České republice.

"Vlastní kapitál je stále hlavním zdrojem financování obchodů," doplňuje Vladislav Severa. "65 % českých společností chce případné akvizice financovat z vlastních zdrojů."

Téměř čtvrtina společností počítá v následujících dvanácti měsících s refinancováním úvěrů či jiných dluhových závazků. Splatnost úvěrů přitom není jedinou motivací refinancování. Jako hlavní důvody svého refinancování uvádějí společnosti snížení úrokových nákladů (32 %), optimalizaci kapitálové struktury (19 %), prodloužení splatnosti (16 %) a zbavení se omezujících úvěrových podmínek (16 %).

Výhled trhu fúzí a akvizic

"Ve výhledu na trhu fúzí a akvizic se mísí optimismus s obavami. Více než třetina společnosti bude v následujících měsících usilovat o uskutečnění akvizic. Je však otázkou, zda se záměry společností podaří přeměnit v realitu," říká Matěj Turek.

Celkem 59 % respondentů se domnívá, že transakční aktivita zůstane na stávající úrovni. Pětina českých manažerů očekává nárůst, pětina se naopak obává poklesu.

"Na transakce mohou dolehnout v nejbližším období neshody ohledně hodnoty nabízeného či poptávaného majetku, negativní výhled na akciových trzích, nedostupnost dluhu nebo celkový propad ekonomiky. Zatímco postoje českých respondentů jsou vzhledem k současné situaci překvapivě pozitivní, pád na druhé dno globální krize by samozřejmě znamenal dramatické zastavení transakční aktivity," vysvětluje Severa.

Pro trh je velmi důležitá zvyšující se chuť společností majetek prodávat. V následujícím roce plánuje odprodeje jako pravděpodobné nebo vysoce pravděpodobné 22 % respondentů. Nejčastějšími důvody pro plánované odprodeje jsou prodej nedostatečně výkonných částí podniku, zaměření na klíčové obchodní aktivity a zvyšování hodnoty pro akcionáře.

Překvapivá důvěra v nejisté trhy

I když se celý svět v současnosti obává dalšího zpomalení hospodářského růstu, mnohé velké korporace jsou překvapivě optimistické, pokud jde o další vývoj jednotlivých národních ekonomik i dlouhodobé perspektivy globálního hospodářství. Právě v době provádění průzkumu zaznamenaly kapitálové trhy snížení úvěrového ratingu Spojených států a v souvislosti s eskalací dluhové krize eurozóny dramatický vývoj. Přesto si dvě třetiny (63 %) respondentů mezinárodního průzkumu myslí, že globální ekonomika je stabilní. Nejvyšší důvěru vykazují taková průmyslová odvětví, jako je energetika a veřejné služby, ropný a plynárenský průmysl nebo hutnictví a hornictví.

"Řada globálních společností má teď díky rozvaze očištěné od rizikových aktiv a závazků i díky značným finančním rezervám výborné předpoklady pro akvizice. Navíc je povzbuzuje důvěra v některé národní ekonomiky," komentuje Severa. "Náš průzkum ukazuje na překvapivě příznivé podmínky pro realizaci fúzí a akvizic. Většina respondentů vidí pozitivně počet i kvalitu akvizičních příležitostí i pravděpodobnost jejich realizace."

Výhled do budoucna

Většina respondentů má obavy z rostoucích regulačních tlaků, které by mohly případný růst ještě víc zbrzdit. Největší riziko v tomto ohledu podle průzkumu představuje bankovní a finanční reforma, která by měla zásadní dopad prakticky na všechna odvětví ekonomiky i na celé regiony. "Vedle regulace je tu ale ještě jedna zásadní otázka, a to jak se bude dařit ekonomice," dodává Severa. "Respondenti našeho průzkumu se zatím vzhledem k aktuální hospodářské situaci stavějí k fúzím a akvizicím velmi pozitivně. Ale nový propad do recese by jim samozřejmě udělal čáru přes rozpočet. Výsledky našeho průzkumu nicméně ukazují, že velké společnosti se dokázaly s nestabilitou trhů vypořádat. A mají i v současných podmínkách ekonomický potenciál a chuť do strategických transakcí."