Do jakých certifikátů můžete investovat

Jednou z výhod investičních certifikátů je velká šíře podkladových aktiv, na něž může být výnos pro investora navázán, a velká šíře způsobů, jakými může být výnos na podkladové aktivum navázán. Často lze číst v informačních materiálech, že investor si může pomocí certifikátů sestavit portfolio, které nejlépe vyhovuje jeho výnosově-rizikovému profilu. To samozřejmě může, nabídka produktů to umožňuje, ovšem pod podmínkou, že se v neustále sílící nabídce různých konstrukcí alespoň trochu vyzná. Orientaci navíc ztěžuje neujasněná terminologie.

INDEXOVÝ

Indexové certifikáty jsou mezi investory oblíbené pro svoji jednoduchost. Cena certifikátu je odvozena od kurzu určeného indexu. Průběh je znázorněn v grafu 1. Vzroste-li například hodnota indexu evropských akcií DJ Stoxx 50 z 3200 bodů na 3800 bodů, tj. o 19 %, zvýší se o 19 % i hodnota certifikátu (odhlížíme od případných poplatků). Klesne-li hodnota indexu z 3200 bodů na 2600, tj. o 19 %, sníží se o stejné procento i hodnota certifikátu.

Výhodou indexového investování je tržní diverzifikace - neskončíte pod indexem. Díky velkému zájmu je v současnosti emitováno množství certifikátů na různé, i exotické, indexy. Většinu obchodů ovšem tvoří hlavní indexy. Indexový certifikát může mít omezenou nebo neomezenou (open-end) dobu trvání. V poslední době se začínají více prosazovat open-end certifikáty. Pro investory je to pohodlnější. Nemusí hlídat konečné datum a ušetří poplatky za transakci při koupi nového indexového certifikátu.

BASKET

Basket certifikáty jsou velmi podobné indexovým. Rozdíl je v podkladovém aktivu. Nejedná se o index, ale o speciálně emitentem vytvořený koš (basket) akcií nebo komodit. Basket certifikáty mohou mít, stejně jako indexové, neomezenou dobu trvání. Na rozdíl od indexových certifikátů mohou mít aktivní management, tj. emitent průběžně mění složení a váhy akcií v koši. Basket certifikát může dosahovat vyšších výnosů než index, ale také nižších.

Někdy se basket certifikátům říká strategické, to když sledují výběrem akcií do koše, či jeho řízením, určitou investiční strategii. Někdy jsou též nazývány tematické, to když emitent vybírá do koše tituly z jednoho oboru, např. telekomunikací nebo automobilového průmyslu. V poslední době se začínají objevovat aktivně řízené certifikáty certifikátů - nakupují do svého portfolia jiné certifikáty.

DISKONTOVÝ

Diskontové certifikáty si mezi investory získaly oblibu především pro schopnost dosahovat výnosu i když podkladové trhy nerostou nebo dokonce mírně klesají. Jen při výrazně stoupajících kurzech je diskontový certifikát méně výhodný než indexový. Diskontové certifikáty jsou vytvářeny na dobu určitou, zpravidla jeden až dva roky.

Nákupem diskontového certifikátu lze investovat do podkladového aktiva se slevou (diskontem). Díky slevě na začátku investice nemusí pokles kurzu podkladového indexu znamenat ztrátu. Za tuto výhodu se investor vzdává části zisku, kterého by dosáhl při výrazném vzestupu kurzu podkladového aktiva. Hranice, kterou je omezený možný výnos z investice do certifikátu, se nazývá CAP a je předem určena emitentem certifikátu. Výše kurzu podkladového aktiva, od které přestává být investice do certifikátu výhodnější než investice do samotného podkladového aktiva, se nazývá outperformance point. Příklad je zobrazen v grafu 2. Za diskontový certifikát, jehož podkladovým aktivem je DJ Stoxx 50 momentálně na hodnotě 3200 bodů a indexový certifikát by stál 32 eur (poměr 1:100), zaplatíme jen 28 eur. Diskont činí 4 eura (12,5 %). CAP, neboli nejvyšší možný výnos, byl emitentem nastaven na 37 eur. Maximální možný výnos je tedy 32 %. Outperformance point je 42 eur - bod, v němž výnos indexu protíná výnos diskontového certifikátu.

BONUS

Také s bonus certifikáty se dá vydělat i na stagnujících trzích. Do určité míry nesou zajištění proti ztrátám při poklesu podkladového aktiva. Výhodou je potenciál neomezeného zisku. Na rozdíl od diskontových certifikátů zde neexistuje hodnota CAP. Bonus certifikát má dvě hranice. Horní hranici, která se při emisi nachází nad hodnotou podkladového aktiva, a dolní hranici, která je pod aktuální hodnotou cenného papíru. V den emise stojí bonus certifikát stejně jako podkladové aktivum. V případě, že se bude cena podkladového aktiva do splatnosti pohybovat pouze mezi zmíněnými hranicemi, dostane investor vyplacenu hodnotu ve výši horní hranice. Pokud podkladové aktivum do doby splatnosti aspoň jednou klesne pod dolní hranici, držitel certifikátu dostane hodnotu, která odpovídá podkladovému aktivu v den splatnosti. Nezávisle na tom, kde se cena právě nachází. Pokud podkladové aktivum překročí horní hranici, dostává investor vyplacenou hodnotu podkladového aktiva (tzn. vyšší hodnotu).

Příklad je zobrazen v grafu 3. Horní hranice (bonus hranice) je 36 eur, dolní hranice (bariéra) 28 eur, hodnota v den emise 32 eur. Když se bude po celou dobu pohybovat kurz podkladového indexu mezi hranicemi, vyplatí emitent horní hranici 36 eur.

GARANTOVANÝ

Garantované certifikáty využijí konzervativní investoři. Tento typ vrátí v době splatnosti alespoň vloženou částku. Za tuto jistotu platí investor sníženou participací na růstu ceny podkladového aktiva. Příklad je uveden v grafu 4. Majitel certifikátu je zajištěn proti ztrátám, ale na případném růstu hodnoty indexu participuje jen z 50 %.

AIRBAG

Airbag je dalším typem certifikátu, který dokáže zajistit proti ztrátám, ovšem pouze do určité úrovně poklesu podkladového aktiva. V případě, že cena podkladového aktiva do splatnosti certifikátu klesne, investor bude díky "záchrannému polštáři" zcela nebo zčásti ochráněn před ztrátou. Pokud ale podkladové aktivum do splatnosti posílí, držitel certifikátu se podílí na vývoji kurzu neomezeně.

Jak je vidět v grafu 5, držitel airbag certifikátu se v zobrazeném příkladu podílí na růstu indexu z 90 % (v den splatnosti). Airbag certifikát dokáže zcela ochránit před ztrátami při poklesu indexu až na 2600 bodů (pokles 19 %). Při větším poklesu indexu bude investor v minusu, ale ne o tolik jako s indexovým certifikátem.

SPRINT

Sprint certifikáty přinášejí při růstu ceny podkladového aktiva násobně větší zisky než samo podkladové aktivum, ale při poklesu hodnoty podkladového aktiva se ztráty nenásobí. Při výrazném zhodnocení podkladového aktiva ale nedokážou sprint certifikáty držet tempo dlouho a jejich výnos se na určité úrovni zastaví.

Příklad je v grafu 6. Vývoj podkladového indexu z počáteční hodnoty 3200 bodů až do hodnoty 3600 bodů znamená dvojnásobné zhodnocení pro držitele sprint certifikátu. Na horní hranici (něco jako CAP) se růst hodnoty certifikátu zastaví a nepokračuje, i kdyby podkladový index dál zhodnocoval. Hodnota indexu 3600 bodů a vyšší v den splatnosti certifikátu znamená pro investora maximální možný výnos. Od určité hranice (tam, kde se křivky protínají, 4200 bodů) se víc vyplatí indexový certifikát.

OUTPERFORMANCE

Outperformance certifikáty přinášejí investorům vyšší výnos než podkladový index v době růstu trhů a stejné ztráty jako index v době poklesu trhů, přičemž participace na růstu nemá na rozdíl od sprint certifikátu horní limit (graf 7). Outperformance certifikáty jsou vydávány na cenové indexy, u nichž lze počítat s vysokým dividendovým výnosem (o který investor přichází).

TURBO (KNOCK-OUT)

Turbo (neboli knock-out) produkty někdy ani nebývají zařazovány mezi investiční certifikáty. Jejich základním znakem je pákový efekt, který násobí zisky, ale i ztráty. V tom se liší od doposud představovaných typů certifikátů. Ty potenciální ztráty mírnily nebo alespoň nenásobily. Páka se u nich aplikovala pouze pro násobení zisků. Turbo certifikáty mají v tomto směru blíže k warrantům - jejich hodnota může i při malé procentní změně ceny podkladového aktiva klesnout na nulu.

Princip je v tom, že investor na začátku zaplatí jen rozdíl mezi aktuálním kurzem podkladového aktiva a hodnotou strike, která je stanovena například na 90 % aktuálního kurzu. Na absolutních pohybech kurzu se ale podílí zcela. Klesne-li kurz podkladového aktiva pod 90 % počáteční hodnoty (o 10 %), stává se certifikát bezcenný. Naopak při růstu indexu o 10 % vydělá certifikát 100 %.


Zpracováno podle informací na www.brokerjet.cz a www.zertifikatejournal.cz.

Článek vyšel v časopisu FOND SHOP.