Investiční předpoklady aneb jak takticky rebalancovat portfolio

Nevstoupíš dvakrát do stejné řeky, zní staré řecké moudro. Česká maxima používá srozumitelnější verzi: Kdeže loňské sněhy jsou? Historie se totiž sice často opakuje, ale nikdy nevíme, kterou svou zkušenost či období nám předloží na talíř aktuálně. Všechny rady tedy můžeme považovat do značné míry za rady knížecí, ale přece jen jsou mezi námi zkušenější plavci v moři investičních možností.

Ostatně k plavbě na moři přirovnává investování i jeden z nejznámějších a nejbohatších investorů na světě, saúdský princ Al Valíd: "Nesmíte se dívat na vlny kolem, jinak se vám udělá špatně".

Uvidíme, že ani dva odborné názory vůbec nemusejí situaci vyhodnotit stejně, dokonce můžeme říci, že jejich doporučení jsou přímo v rozporu. Až budoucnost rozhodne, kdo se trefil lépe. Ale pozor, obě analýzy používají různé členění rizikového profilu i poněkud odlišný výchozí standard. Tedy přidáme třetí - obecnější, od slovutné investiční společnosti Sal. Oppenheim.

FOND SHOP

Pod titulkem "pozor na přílišný optimismus" doporučuje náš známý investorský časopis, že "pro příští rok bude dobré mírně šlápnout na brzdu, posílit pozici na peněžním trhu a diverzifikovat". Doporučení obsahuje i další členění na denominace, kde obecně vychází z mírného snížení akciových pozic v eurech a dolarech, naopak u dluhopisů silnou redukci korunových pozic.

ASSET MANAGEMENT ČSOB

Proti standardnímu složení portfolia je pro začátek letošního roku doporučováno ČSOB AM zvýšení podílu akcií. Současně se doporučuje ponechat podíl dluhopisů a snížit podíl investic na peněžním trhu. To ovšem s připomínkou, že jen cca 40 % akciového podílu by mělo směřovat do tuzemských titulů, tedy diverzifikovat globálně.

SAL. OPPENHEIM

Výhled pro akciové trhy: prostředí pro akcie se rýsuje velmi pozitivně. "Mírné ocenění akcií a solidní růst zisků společností by měly poskytovat prostor pro další zvyšování kursů", odhaduje další vývoj na akciovém trhu Mag. Christian Nemeth, Chief Investment Officer společnosti Sal. Oppenheim jr. & Cie. Rakousko. Riziková prémie pro akcie se aktuálně pohybuje nad dlouholetým průměrem, klesající spready na dluhopisových trzích naznačují kurzový potenciál pro akcie.

AKTUÁLNÍ ALOKACE AKTIV

Aktuální alokace aktiv investiční společnosti Sal. Oppenheim předpokládá zvýšení podílu zemí eurozóny a Japonska a podvážení USA.

V Japonsku by v roce 2006 mělo dojít k překonání deflace a hospodářství by mělo tvořit základ pro další zlepšování, takže ekonomický růst již nebude podporovat pouze exportní sektor, ale také vnitřní trh resp. tuzemská poptávka. "Země střední a východní Evropy zaznamenaly již v minulých letech významné kurzové zisky. Na základě vysokého růstu kurzů se trhy staly dražšími, diskont v ocenění oproti zbytku Evropy již prakticky neexistuje. Ovšem další přílivy kapitálu a vysoké míry růstu HDP by měly region zvýhodňovat i do budoucna," analyzuje Nemeth.

Odhad výnosů podílových fondů pro rok 2006 (ČSOB AM):

- Peněžní fondy = 1,6 %

- Dluhopisové fondy = 3 %

(české dluhopisy)

- Smíšené fondy = 5,5 až 6,5 %

(50 % akcie a 50 % dluhopisy)

- Akciové fondy = v průměru 8 až 10 %

DOPORUČENÉ SLOŽENÍ PORTFOLIA FOND SHOP