Akcie automobilek: Japonci porážejí USA

Americký automobilový průmysl se v poslední době potýká s mnohými problémy. Firmy se špatně vyrovnávají s japonskou konkurencí, která reaguje na potřeby trhu pružněji, proto se poslední dobou začíná dokonce hovořit o bankrotu vlivných amerických společností. Jednou z takových je Ford Motor Corporation.

Za posledních sedm let akcie Fordu klesly o více než 80 procent. Silně ztratily i akcie největší světové automobilky General Motors. Akcie detroitské firmy se pohybují na 64 až 70 procentech hodnoty z května roku 2003 (viz graf). Akcie japonských výrobců - Hondy, Nissanu, ale především Toyoty - se cenily v květnu až 2,5krát výše než v tomtéž období roku 2003.
Propad zisků i postavení na trhu mnozí přičítají laxnosti nového vedení pod taktovkou jednoho z členů rodiny Fordů - Billa Forda. Od roku 1999, kdy se stal členem užšího vedení, klesl podíl koncernu na trhu z původních 24,9 procenta na 18,6 procenta na konci roku 2005. V lednu 2002 společnost propustila 23 000 zaměstnanců a zavřela pět továren, aby snížila náklady. V minulosti štědrá zaměstnanecká politika nyní pohlcuje veškeré příjmy firmy. I když automobilka prodala v posledních pěti letech o 26,7 procenta více aut (3,5 miliónu), vzrostly náklady na penze a zdravotní péči více než 300 000 zaměstnanců během stejné doby o 120 procent na 4,7 miliardy dolarů.
V podobné pozici je také General Motors, když jeho výroba v Severní Americe klesla v posledních pěti letech o 12,8 procenta, zatímco fixní náklady vzrostly o 7,5 procenta.

Kde je chyba
Mnozí soudí, že problém je spíše ve stylu řízení společnosti obecně. Do vedení jsou najímáni lidé blízcí rodině, manažeři nemají vždy poslední slovo. A proto i když se Bill Ford těší podpoře ze strany své rodiny, musí se rozhodnout, jestli se do podniku zapojí jako aktivní manažer se vší zodpovědností, nebo bude jen členem dozorčí rady s menší možností bezprostředních zásahů. Začíná se proto také hovořit o převodu 40procentního podílu prioritních akcií, které rodina Fordů vlastní a díky nimž je schopna držet ve společnosti značný vliv.
Ford se rovněž s potížemi vyrovnává s rostoucími cenami komodit. Když se v srpnu loňského roku vyšvihla cena ropy nad 65 dolarů/barel (benzín podražil až ke třem dolarům za galon), Fordu razantně poklesl prodej nového modelu Explorer. Náklady na výrobu také zdražuje cena oceli, která se během této doby téměř zdvojnásobila, až k 600 dolarům za tunu.
Také proto společnost ohlásila letos v lednu nový plán reforem s názvem "Cesta vpřed". V plánech jsou technické inovace, ale také další propouštění. Restrukturalizace si svou daň vybere uzavřením dalších sedmi montážních linek, o práci přijde na 30 000 zaměstnanců, do roku 2012 by měl Ford dohromady snížit okolo jedné třetiny výrobní kapacity v Severní Americe.
Plán se tak soustředí především na severoamerickou část, která v současnosti vytváří přes polovinu příjmu celé automobilky, na druhou stranu stojí za téměř celou ztrátou. Podle slov Billa Forda by společnost měla "začít prodávat to, co si žádá zákazník", tedy přesně to, čím v poslední době dobyly americký trh japonské značky Toyota, Honda nebo Nissan. Podle Fordových slov by měla být po restrukturalizaci severoamerická jednotka zisková již v roce 2008.

Japonci dbají na výzkum
Proti svým konkurentům z Japonska investují americké automobilky také méně peněz do výzkumu. Zatímco Ford utratí celosvětově 1766 dolarů na jednotku vozidla, Honda do nových modelů investuje 3193 dolarů, Toyota 2937 dolarů.
Navíc Ford hodlá v dalších čtyřech letech inovovat 59 procent své výroby, což proti 90 procentům u Toyoty a 93 procentům u Hondy nepředstavuje příliš velký potenciál k naplnění Fordových reforem.
Za japonskými značkami stojí také kvalitativní stránky. Z výzkumů vyplývá, že osmiletá Toyota je stejně spolehlivá jako tříletý Ford, s 54 poruchami na 100 vozidel.
Také proto se analytici obávají budoucích problémů amerických automobilek. A i když Ford vykázal na konci minulého roku zisk a General Motors v prvním čtvrtletí také, existuje podle některých 20procentní šance, že detroitský podnik bude muset v příštích dvou letech vyhlásit ochranu před věřiteli. Ford na tom bude podobně, pokud na dvířka americké ekonomiky zaťuká recese.
Autor je Junior Portfolio Manager ve společnosti Atlantik - Kilcullen Asset Management