Na zveličených obchodech brokerů tratí klient

Když investiční banka Merrill Lynch v červenci oznámila, že za tento měsíc zobchodovala asi dva milióny akcií firmy Kinder Morga Energy Partners, velice tím překvapila akciovou burzu v New Yorku (NYSE). Podle jejích údajů mělo být toto číslo asi šestkrát nižší.
Nejednalo se přitom se o jediný případ, kdy se údaje burzy a velkých obchodníků s cennými papíry lišily. Rozdíl dělá podle agentury Bloomberg denně průměrně 30 miliónů akcií. Tyto rozpory znepokojily investory i regulační orgány, které brokery podezřívají, že své obchody uměle nafukují.
Začalo proto vyšetřování, na Wall Streetu se tak možná rodí další velká kauza.

Klienti mohou tratit
"Zdá se, že se firmy snaží vypadat jako velké ryby, aby přilákaly víc zákazníků. Kvůli tomu dávají trhům úmyslně zavádějící informace," řekl Bloombergu Tom Gira, viceprezident Národní asociace obchodníků s cennými papíry (NASD). Ta dohlíží na více než 5100 obchodníků. "Začali jsme svá podezření vyšetřovat," potvrdil.
NASD odmítl sdělit, o které firmy konkrétně jde. Podle agentury by se však případ mohl týkat několika desítek brokerů.
Informace o obchodech s akciemi zveřejňují firmy on-line na monitorech svých zákazníků i dalších případných kupců. Podle pravidel burzy musí být všechna čísla, která se na serveru objeví, zveřejněna "bona fide" - tedy v dobré vůli. Mezi to záměrné matení trhu rozhodně nepatří.
Proč by ale obchodníci objemy záměrně zveličovali? Důvody jsou podle expertů dva. Jednak se firma snaží získat výhodu před konkurenty a nalákat více zákazníků tím, že vypadá větší a solidnější než ostatní. Jednak se je snaží přesvědčit - to je případ především menších brokerů, že dokáže vypořádat transakce, na které ve skutečnosti "nemá". Klienti tak mohou na chování obchodníka výrazně doplatit. Nafukováním počtu zobchodovaných akcií jim totiž broker může dodat falešnou jistotu, že pro ně dokáže najít vhodného kupce nebo prodejce. To ale nemusí být pravda a zákazník tak prodělá, protože nestihne včas investovat.
S tím souvisí i další problém. Když se firma AIG Sun America snažila koupit přes nejmenovaného obchodníka akcie farmaceutické společnosti Dusa, musela na vyřízení transakce čekat několik dní. Mezitím cena akcií vyrostla asi o jedno procento, uvedl Bloomberg.
Broker firmě vzápětí sdělil, že obchod nemůže být uzavřen. Podle představitelů firmy tak využil její zájem, aby cenu akcií vyhnal vzhůru.
Průzkum Investment Technology Group, která dodává firmám obchodovací systémy, prokázal, že investoři prodělají kvůli podobným případům, jako byl "nákup" akcií Dusy, 5,2 dolaru z každé tisícovky. Jejich výnosy jsou tedy zbytečně o půl procenta nižší.
Zatím však není jasné, jde-li skutečně o podvod, či jenom o nedokonalost systému. Burza totiž nemá informace o obchodech, které brokeři vyřizují mezi sebou. S akciemi také mohli obchodovat i na jiných burzách než NYSE. Evidovat všechny obchody, které v USA proběhnou, je totiž velice těžké. Třeba technologický Nasdaq eviduje informace pouze od největších obchodníků. NYSE zase jen transakce, které proběhnou na jejím parketu.

Česku "přehánění" nehrozí
Na evropských burzách podobné problémy neexistují. Většina z nich má totiž jeden hlavní trh, kde se obchodují nejdůležitější tituly. Informace o objemech obchodů pak schraňuje a zveřejňuje samotná burza.
Stejné je to i v Česku. "Oficiální evidenci, co se týče objemů jednotlivých obchodníků, máme na starosti my," potvrdil HN mluvčí pražské burzy Jiří Kovařík. Brokeři tak vlastně nemají ani možnost tyto informace falšovat.
Pokud by se obvinění prokázala, čekal by Wall Street další velký skandál. A v poslední době jich měl především kvůli působení státního prokurátora Eliota Spitzera docela dost.
Mezi největší patřila kauza zavádějících analýz, které svým klientům připravovaly investiční domy jako Merril Lynch nebo Morgan Stanley. V živé paměti je i krach WorldComu, na němž se stejné firmy také podílely.
Celou situaci proto pozorně sleduje také americká komise pro cenné papíry (SEC). "Zatím předpokládáme, že firmy jednají v zájmu svých klientů a nesnaží se je záměrně mást," uvedl Lori Richards, šéf inspekčního oddělení komise.
"Pokud by se ukázal opak, mohli bychom celou situaci považovat za podvod a podle toho také jednat," řekl.