Sofistikovaná strategie zisků

Sofistikovaná strategie zisků

Ale co když si potřebujete půjčit sto nebo pět set milionů? Myslíte si, že vaše banka do toho půjde sama? Jste velice na omylu. Pokud si projekt vyhodnotí jako zajímavý, ale nechce se jí samotné do toho jít, co udělá? Odmítne? Ale kdepak. Přece se "neochudí" o své zisky. Začne přemýšlet. A co vymyslí? Syndikační strategii.

Syndikovaný úvěr se dá charakterizovat jako úvěr, kde riziko jednoho subjektu (příjemce úvěru) je přejímáno ne jedním, nýbrž několika věřiteli, a to v odstupňovaném pořadí. Čím jste v hierarchii na vyšším "postu", tím je i vyšší váš výdělek. Pochopitelně, že nesete i větší riziko, tj. vyšší částku úvěru. Syndikované úvěry jsou převážně určeny pro střednědobé a dlouhodobé financování.

Syndikované úvěry v zásadě rozlišujeme:

1. klubového charakteru - Club Deal (vedoucí banka clubu plus účastníci - maximálně pět dalších bank),

2. konsorciální (vedoucí banka konsorcia Lead Manager, Manager, dále skupina Co-managers a skupina účastníků).

V tomto případě jde vždy o financování velkoprojektů. Banky, které se sdružují ke společnému financování, si dělí úvěrové riziko, a tím snižují nároky na likviditu. Příjemce úvěru není zatěžován bankovní technikou; vše obstarává vedoucí banka konsorcia (Lead Manager), která je zpravidla zároveň aranžérem i agentem (Arranger and Agent) této transakce. Celá operace je zastřešena velice detailní úvěrovou smlouvou (čítající i přes 200 stran). Tato smlouva je vždy vypracována renomovanou právní kanceláří. Délka úvěrů se pohybuje od dvou do dvaceti let, částka úvěrů od EUR, USD, GBP, CHF pět až pět set milionů (někdy též jde o miliardové částky).

Všechno podle LIBORa

Nákladovost těchto úvěrů vychází zpravidla ze základní úrokové sazby znamenané pro depozita na příslušné časové období (1, 3, 6 a 12 měsíců) a pro měnu v některém ze světových finančních trhů (týká se zpravidla trhu londýnského). Tato sazba se nazývá LIBOR (London Interbank Offered Rate), EURIBOR (Euro Interbank Offered Rate), může být i PRIBOR (Prague Interbank Offered Rate). Půjčky realizované americkými bankami dávají někdy možnost využití volby dlužníkem mezi LIBOR a PRIME RATE.

Součástí nákladovosti jsou následující komponenty podle typu úvěru:

1. základní úroková sazba (např. LIBOR);

2. přirážka k základní úrokové sazbě (Margin);

3. řídicí poplatek za vedení konsorcia či klubu, je placen při podpisu půjčky - Management Fee (není u úvěrů Bank to Bank);

4. poplatek za účast na půjčce - Participation Fee (platí se většinou z řídicího poplatku);

5. administrativní, právní, cestovní výlohy (out-of-pocket expenses);

6. poplatek za rezervaci prostředků (Reservation Fee).

Pokud se týká splácení úvěrů, je různé. Zpravidla po určitou dobu se platí pouze úrok, tzv. Grace Period. Splátky úroků a jistiny jsou realizovány v dohodnutých intervalech (většinou v šesti a dvanáctiměsíčních).

Tyto úvěry, jak jsem se již zmínil, jsou zastřešeny detailní úvěrovou smlouvou. Z jejich náležitostí se s ohledem na rozsah článku zmíním pouze o těch nejdůležitějších:

1. Multi-Currency Clause (doložka o různých měnách) - opravňuje dlužníka při každé změně úrokové sazby žádat zároveň změnu u měny, v níž se úvěr přijímá a splácí;

2. Availability Clause - toto ustanovení naopak umožňuje věřiteli odmítnout požadavek příjemce úvěru v případě, že nemá žádanou měnu k dispozici;

3. Cross Default Clause - křížové porušení závazků vůči ostatním věřitelům.

Dává věřiteli (věřitelům) právo vypovědět úvěr, pokud dlužník nesplní jakýkoliv svůj platební závazek vůči němu nebo účastníkům půjčky.

V praxi se též používá tzv. limitovaná Cross Default Clause, což omezuje právo věřitele (věřitelů) na splácení úvěru pouze při porušení přesně definovaných skutečností v úvěrové smlouvě.

Mustry a náležitosti

Někteří věřitelé jdou dokonce tak daleko, že od některých rizikových dlužníků žádají, aby byl příslušný úvěr splatný při jakémkoliv nesplnění platebních závazků vůči jakékoliv instituci (Unlimited Cross Default Clause).

4. Pari Passu Clause - rovnocenné postavení s ostatními věřiteli;

5. Ownership Clause - změna vlastnické struktury dlužníka bez předchozího písemného souhlasu věřitele;

6. Material Adverse Change Clause - zásadní změna v performanci dlužníka;

7. Negative Pledge Clause - dlužník nesmí zastavit nic bez souhlasu věřitele.

Pro úplnost uvádím, že střednědobé a dlouhodobé finanční zdroje mohou společnosti získat rovněž vydáním:

- akcií (shares),

- obligací (bonds),

- pokladničních poukázek (treasury bills).

Náležitosti závazné nabídky syndikované půjčky (offering document):

Pořadí termínů se pochopitelně může mírně lišit a každá banka má své ustálené "mustry":

1. věřitel;

2. dlužník;

3. částka úvěru;

4. úroková sazba plus marže;

5. účel úvěru;

6. doba platnosti úvěru;

7. měna úvěru;

8. úrokové období, dle dohody - 1, 3, 6, 12 měsíců;

9. zajištění, zda úvěr je zajištěn či nikoli.

10. Různé klauzule (viz výše uvedené):

11. možnost a podmínky zrušení úvěru;

12. splátky a odklad splácení jistiny;

13. možnost a podmínky předčasného splacení úvěru;

14. referenční banky, část členů syndikátů, která fixuje LIBOR v době čerpání;

15. poplatek z nečerpané částky úvěru - commitment fee;

16. poplatek za řízení;

17. poplatek za zprostředkování, ve prospěch jednotlivých bank syndikátu;

18. agent syndikované půjčky, většinou vedoucí banka syndikace;

19. výdaje;

20. daně a ostatní odečitatelné položky;

21. dokumentace, zmínka o budoucí smlouvě;

22. strategie syndikace, její popis;

23. právo, obvykle Velké Británie;

24. jazyk, anglický;

25. platnost závazné nabídky.

Autor je finanční konzultant