Téměř každá druhá makroekonomická zpráva se týká posilování domácí měny. Vůči euru se koruna posunula pod úroveň 27,50 CZK/EUR a vůči dolaru můžeme čekat, že v brzké době prolomí koruna hranici 20 CZK/USD.
Pro investory má tento vývoj velmi jednoduchou implikaci - většina investic směřující do jiné měny než koruny díky měnovému vývoji ztrácí. Převážná část domácích investorů, lze odhadovat že více než 95 %, je totiž korunových. Je to dáno tím, že všichni spotřebováváme v koruně a v koruně také výkonnost všech investic měříme. Investoři na základě "zhoršené" výkonnosti cizoměnových investic nyní, více než kdy jindy, vyhledávají korunové investice nebo investice, které jsou do koruny zajištěny. Jak široká je nabídka takových produktů?
KORUNOVÉ FONDY MOHOU MÍT I ZAHRANIČNÍ DOMICIL!
Logickou investicí v korunovém vyjádření jsou fondy peněžního trhu a dluhopisové fondy. U těchto tříd aktiv je vzhledem k zaměření na konzervativní investory nutností investice v korunách. Je to dáno i "nízkým" potenciálem výnosu obou kategorií, který "neumožňuje" spekulovat na vývoj měn. Investice do fondů peněžního trhu a dluhopisových fondů v jiné měně než koruně jsou určeny výhradně pro měnové spekulanty nebo investory s jinou než korunovou strategií. Korunové fondy peněžního trhu, kterých je aktuálně na našem trhu 10, nabízí všechny přední investiční společnosti a jsou uvedeny v tabulkové části časopisu. Není ovšem pravidlem, že tyto fondy musí mít vždy český domicil, což si investoři často mylně myslí.
V kategorii jsou i fondy založené v Rakousku (ESPA), Lucembursku (ING) nebo Belgii (KBC). Podobná situace je i u fondů dluhopisového trhu. Těch je na trhu 12 a nabízí je většinou stejné společnosti, které mají v nabídce i fondy peněžního trhu. Jejich přehled rovněž přinášíme pravidelně v rubrice databanka.
SMÍŠENÝCH FONDŮ JE CELÁ ŘADA
Pokud patříte mezi konzervativní investory, kteří jsou ochotni podstoupit pouze riziko na úrovni dluhopisového fondu, nemusíte měnové riziko vůbec řešit. Pokud ale investujete dynamičtěji a zajímají vás smíšené fondy nebo samotný akciový trh, je měnové riziko součástí vaší strategie. Na našem trhu jsou však k dispozici i takové akciové a smíšené fondy, které měnové riziko zahraničních měn plně zajišťují do korun. Klasickými zajištěnými rodinami jsou česká rodina fondů investiční společnosti Pioneer, nabídka investiční společnosti ČP Invest a česká nabídka fondů Investiční společnosti ČSOB.
Smíšené fondy ve většině případů nenesou měnové riziko ve své dluhopisové složce, která je tvořena korunovými dluhopisy. U akciové části smíšených fondů ale zůstává měnové riziko většinou otevřené! Pokud si je investor této skutečnosti vědom, není v tom žádný velký problém. Smíšené fondy totiž ze své podstaty mají konzervativní složku krytou dluhopisy a u akciové složky si tudíž mohou měnové riziko dovolit. Na druhou stranu i zde posilující česká měna "škodí". Pokud byste hledali smíšené fondy s měnově zajištěnou akciovou složkou, nabízí se opět produkty "zajištěných" rodin.
Pioneer-dynamický je smíšený neutrální fond, který podle svého benchmarku investuje 45 % portfolia do českých dluhopisů a zbývajících 55 % do evropských akcií. Výkonnost akciové složky je přitom zajištěna do českých korun a investor nepodstupuje riziko směnného kurzu CZK/EUR.
Dalším smíšeným fondem v nabídce investiční společnosti Pioneer je Pioneer-růstový. Fond má více defenzivní strategii a ve své neutrální alokaci investuje 75 % portfolia do českého dluhopisového a peněžního trhu. Zbývajících 25 % majetku směřuje do evropských akcií, přičemž výkonnost akciové složky je opět měnově zajištěna. ČP Invest Smíšený fond je rovněž neutrálním smíšeným fondem.
V neutrální alokaci je portfolio zainvestováno ze 70 % v korunových dluhopisech a českém peněžním trhu, 20 % tvoří americké akcie a zbývajících 10 % evropský akciový trh.
Fond investuje v menší míře i do českých akcií. Cizoměnová akciová složka je v plné míře zajištěná do českých korun.
Měnově zajištěné smíšené fondy nabízí i investiční společnost ČSOB. ČSOB Dynamický fond fondů investuje v neutrální alokaci 80 % prostředků do akciových fondů (podle indexu MSCI World) a zbývajících 20 % je zainvestováno do fondů českých dluhopisů a peněžního trhu.
I u tohoto fondu je měnové riziko aktivně řízeno a převážná část akciové složky je zajišťována do českých korun. ČSOB růstový fond fondů investuje 30 % portfolia do českých dluhopisů a peněžního trhu (prostřednictvím fondů KBC a ČSOB). Zbývajících 70 % portfolia tvoří světové akcie opět v zajištěné podobě.
Dalším v pořadí smíšených, respektive profilových fondů ČSOB je fond fondů ČSOB vyvážený.
Strategie fondu je již z názvu zřejmá, jedná se o rovnoměrný mix akcií a dluhopisů. Konzervativní (dluhopisová složka) je tvořena ze 40 % fondy českých dluhopisů a peněžního trhu a zbývajících 10 % připadá na fondy cizoměnových dluhopisů zajištěné do korun. 60 % akciové části tvoří převážně fondy světových akcií. Většina fondů v portfoliu je vybírána z nabídky KBC a ČSOB. Posledním v řadě profilových fondů je ČSOB Konzervativní fond fondů. Portfolio fondu fondů je zainvestováno až ze 70 % v defenzivní složce, kterou tvoří fondy korunových a mimokorunových dluhopisů a korunové fondy peněžního trhu. Akciovou část tvoří opět fondy světových akcií. Veškeré cizoměnové investice jsou zajišťovány proti výkyvům české koruny.
Kromě fondů fondů nabízí investiční společnost ještě dva klasické smíšené fondy, které zajišťují cizoměnové investice do koruny. ČSOB Bohatství má v neutrální alokaci 50 % dluhopisů včetně peněžního trhu a 50 % akcií (z toho zhruba polovinu tvoří český akciový trh). Výkonnost zahraničních akcií je rovněž zajišťována do koruny. Druhým smíšeným fondem je ČSOB Středoevropský fond. Jak vyplývá z názvu, jedná se o fond, jehož akciová složka je směřována do středoevropského regionu a investice mimo korunu jsou rovněž zajišťovány. Fond má velmi dynamickou alokaci, protože do akcií investuje v neutrální alokaci 70 % majetku portfolia. Přímo do českých titulů jde asi 25 %. Dluhopisová složka není postavena jen na českých dluhopisech, ale jsou vybírány i dluhopisy zahraniční. Většina cizoměnových investic je opět zajištěna proti měnovým pohybům.
Měnově zajištěným smíšeným fondem je i J&T Perspektiva. I když struktura portfolia vypadá na první pohled hodně dynamicky, z minulé výkonnosti je patrné, že se jedná o fond s konzervativní strategií. Defenzivnost produktu přinášejí opční a termínové kontrakty, pomocí nichž je zajištěno jak riziko nepříznivého vývoje trhů, tak i měnové riziko. Fondem s korunovou strategií je i Prosperita globální OPF. Tento fond má velmi volné investiční limity (až 80 % majetku může investovat do akcií nebo dluhopisů), což mu umožňuje variabilně pracovat s portfoliem. Aktuálně drží fond v dluhopisech a na hotovosti kolem 15 % objemu portfolia. Manažeři fondu aktivně řídí měnová rizika, a proto je velká část portfolia zajištěna proti vlivům směnných kurzů. Dolarová pozice, která tvoří 85 % objemu majetku, je zajištěna v plné výši.
Pro korunové investory může velmi dobře posloužit i CS Balanced Fund investiční společnosti Credit Suisse. Fond sice zajišťuje cizoměnové investice jen na základě výhledu portfolio manažera, ale vzhledem k tomu, že investice v cizích měnách (které jsou ještě z části zajišťovány) tvoří jen 13,25 % z objemu majetku fondu, dá se fond označit za korunový. Portfolio je rozloženo z 26 % v českých akciích, zmíněných 13 % tvoří zahraniční akcie a zbývající část portfolia pokrývají korunové dluhopisy. Ze statutu fondu ale vyplývá, že manažer má dostatečně rozvolněné limity. Proto investoři musí počítat s tím, že se podíl zahraničních akcií může v budoucnu zvyšovat.
AKCIOVÉ FONDY
I mezi čistě akciovými fondy se v nabídce najdou produkty, jejichž výkonnost je měnově zajištěna do české koruny. Začněme fondy, které pokrývají široké regionální trhy. Prvním takovým produktem je Pioneer-akciový. Podle svého indexu investuje fond 95 % majetku do světových akcií (MSCI World) a 5 % je drženo na hotovosti. Investice je zajištěna do českých korun.
Fondem světových akcií je i ČP Invest Fond globálních značek. Fond investuje dvě třetiny portfolia do amerických akcií, čtvrtinu do evropských akcií a zbytek pokrývají akcie mimo vyspělou Evropu a asijské tituly. Veškerá měnová rizika jsou opět zajištěna. Jako širší regionální fond lze označit i ČP Invest Fond nových ekonomik. Fond změnil v minulém roce velmi razantně investiční strategii, když se stal ze sektorového (technologického) fondu regionálním fondem rozvíjejících se trhů. Portfolio je rozloženo do rozvíjejících se trhů Asie, Latinské Ameriky a východní Evropy.
Měnově je fond opět zajištěn. Globálním fondem je i ČSOB Akciový Mix. Portfolio ovšem směřuje nejen do světových akcií, ale část portfolia (33 %) je zainvestována i v domácích akciích. Investice mimo českou korunu jsou opět zajištěny.
Mimo regionálně zaměřené fondy jsou v nabídkách i sektorové produkty. V nabídce investiční společnosti ČSOB je to ČSOB Realitní Mix.
Fond je poměrně mladý, vznikl teprve na jaře loňského roku. Specializuje se na společnosti z oblasti nemovitostního trhu a developerské společnosti. Až třetinu portfolia přitom alokuje do společností z oblasti střední a východní Evropy. Zajištění proti měnovému riziku dělá z tohoto fondu unikátní produkt.
V sektorových fondech s korunovými strategiemi je nejsilnější investiční společnost ČP Invest. V produktové nabídce společnosti jsou fondy Fond farmacie a biotechnologie, Fond ropy a energetiky, Fond Zlatý a Fond nemovitostních akcií. Všechny tyto fondy jsou stejně jako celá nabídka společnosti ČP Invest měnově zajištěny, což je velká konkurenční výhoda při posilující koruně.
To, že jsou reality v kurzu, potvrzuje Credit Suisse Realitní fond fondů. Fond je plně zajištěn do korun. V portfoliu fondu se nachází jak klasické nemovitostní fondy (převážně německé), tak i fondy nemovitostních akcií a indexové fondy realitních společností.
ZAJIŠTĚNÉ FONDY
Zajištěné fondy (fondy se zajištěnou návratností a pevným investičním horizontem) jsou z pohledu měnového rizika zcela ukázkovou investicí. Obecně lze zajištěný fond zařadit někam na rozmezí fondu peněžního trhu a fondu dluhopisového. Jedná se tedy o vysoce konzervativní investici, která v rámci své strategie umožňuje participaci na rizikovém podkladovém aktivu. Z tohoto důvodu je nutné, aby měnou, ve které je výsledek investice zajišťován, byla referenční měna investora (pro většinu domácích investorů je to česká koruna). Společnosti, které pravidelně nabízejí korunové zajištěné fondy, jsou investiční společnost ČSOB, Česká spořitelna a Komerční banka. I v nabídce těchto společností se ale objevují fondy dolarové nebo eurové, které jsou však určeny výhradně pro investory s těmito referenčními měnami. Spekulovat u zajištěných fondů na vývoj měny rozhodně nedoporučujeme.
Kromě klasických zajištěných fondů s korunovou strategií, které mají pevně stanovenou dobu investice, existují i otevřené fondy s chráněnou strukturou (garancí maximálního možného poklesu portfolia), tzv. fondy s ochranou kapitálu. Tyto fondy nabízí společnosti ING a Pioneer. Jmenovitě jsou to ING Czech Continuous Click Fund Euro a Pioneer-zajištěný fond. Tyto fondy jsou tedy "zajištěné" dvakrát, jednou proti měnovému riziku a podruhé proti tržnímu riziku.
PRO STŘEDNĚDOBÉ INVESTICE MAJÍ ZAJIŠTĚNÁ PORTFOLIA SMYSL
Produkty, které zajišťují výkonnosti do korun, nejsou samozřejmě všelékem a také nejsou zdarma. Proces zajišťování přináší dodatečné náklady, které se promítají do celkové nákladovosti fondu.
Za stávajících podmínek velmi silného posilování koruny se ovšem tato strategie vyplácí. Investoři však musí ve svých predikcích počítat i s tím, že měny nemají dlouhodobý trend stejně jako akciové trhy a není jisté, že koruna bude i v budoucnu dále posilovat.
Že takový vývoj většina analytiků předvídá, ještě není vůbec směrodatné. Stejně tak může přijít i dlouhá perioda jejího oslabování. V takovém případě by investoři do zajištěných produktů byli o "měnový výnos" ochuzeni. Naše doporučení je i přes toto "nebezpečí" spíše nakloněno zajištěným nástrojům, především u krátkodobějších a střednědobých investic v horizontu do 5 let. U dlouhodobějších investic již strategie zajištěné do korun nehrají především v souvislosti s netrendovým vývojem měn tak velkou roli.
Graf 1
Graf 2
David Urbánek
Článek vyšel v časopisu FOND SHOP 1/2007 dne 12. ledna 2007.
Pro investory má tento vývoj velmi jednoduchou implikaci - většina investic směřující do jiné měny než koruny díky měnovému vývoji ztrácí. Převážná část domácích investorů, lze odhadovat že více než 95 %, je totiž korunových. Je to dáno tím, že všichni spotřebováváme v koruně a v koruně také výkonnost všech investic měříme. Investoři na základě "zhoršené" výkonnosti cizoměnových investic nyní, více než kdy jindy, vyhledávají korunové investice nebo investice, které jsou do koruny zajištěny. Jak široká je nabídka takových produktů?
KORUNOVÉ FONDY MOHOU MÍT I ZAHRANIČNÍ DOMICIL!
Logickou investicí v korunovém vyjádření jsou fondy peněžního trhu a dluhopisové fondy. U těchto tříd aktiv je vzhledem k zaměření na konzervativní investory nutností investice v korunách. Je to dáno i "nízkým" potenciálem výnosu obou kategorií, který "neumožňuje" spekulovat na vývoj měn. Investice do fondů peněžního trhu a dluhopisových fondů v jiné měně než koruně jsou určeny výhradně pro měnové spekulanty nebo investory s jinou než korunovou strategií. Korunové fondy peněžního trhu, kterých je aktuálně na našem trhu 10, nabízí všechny přední investiční společnosti a jsou uvedeny v tabulkové části časopisu. Není ovšem pravidlem, že tyto fondy musí mít vždy český domicil, což si investoři často mylně myslí.
V kategorii jsou i fondy založené v Rakousku (ESPA), Lucembursku (ING) nebo Belgii (KBC). Podobná situace je i u fondů dluhopisového trhu. Těch je na trhu 12 a nabízí je většinou stejné společnosti, které mají v nabídce i fondy peněžního trhu. Jejich přehled rovněž přinášíme pravidelně v rubrice databanka.
SMÍŠENÝCH FONDŮ JE CELÁ ŘADA
Pokud patříte mezi konzervativní investory, kteří jsou ochotni podstoupit pouze riziko na úrovni dluhopisového fondu, nemusíte měnové riziko vůbec řešit. Pokud ale investujete dynamičtěji a zajímají vás smíšené fondy nebo samotný akciový trh, je měnové riziko součástí vaší strategie. Na našem trhu jsou však k dispozici i takové akciové a smíšené fondy, které měnové riziko zahraničních měn plně zajišťují do korun. Klasickými zajištěnými rodinami jsou česká rodina fondů investiční společnosti Pioneer, nabídka investiční společnosti ČP Invest a česká nabídka fondů Investiční společnosti ČSOB.
Smíšené fondy ve většině případů nenesou měnové riziko ve své dluhopisové složce, která je tvořena korunovými dluhopisy. U akciové části smíšených fondů ale zůstává měnové riziko většinou otevřené! Pokud si je investor této skutečnosti vědom, není v tom žádný velký problém. Smíšené fondy totiž ze své podstaty mají konzervativní složku krytou dluhopisy a u akciové složky si tudíž mohou měnové riziko dovolit. Na druhou stranu i zde posilující česká měna "škodí". Pokud byste hledali smíšené fondy s měnově zajištěnou akciovou složkou, nabízí se opět produkty "zajištěných" rodin.
Pioneer-dynamický je smíšený neutrální fond, který podle svého benchmarku investuje 45 % portfolia do českých dluhopisů a zbývajících 55 % do evropských akcií. Výkonnost akciové složky je přitom zajištěna do českých korun a investor nepodstupuje riziko směnného kurzu CZK/EUR.
Dalším smíšeným fondem v nabídce investiční společnosti Pioneer je Pioneer-růstový. Fond má více defenzivní strategii a ve své neutrální alokaci investuje 75 % portfolia do českého dluhopisového a peněžního trhu. Zbývajících 25 % majetku směřuje do evropských akcií, přičemž výkonnost akciové složky je opět měnově zajištěna. ČP Invest Smíšený fond je rovněž neutrálním smíšeným fondem.
V neutrální alokaci je portfolio zainvestováno ze 70 % v korunových dluhopisech a českém peněžním trhu, 20 % tvoří americké akcie a zbývajících 10 % evropský akciový trh.
Fond investuje v menší míře i do českých akcií. Cizoměnová akciová složka je v plné míře zajištěná do českých korun.
Měnově zajištěné smíšené fondy nabízí i investiční společnost ČSOB. ČSOB Dynamický fond fondů investuje v neutrální alokaci 80 % prostředků do akciových fondů (podle indexu MSCI World) a zbývajících 20 % je zainvestováno do fondů českých dluhopisů a peněžního trhu.
I u tohoto fondu je měnové riziko aktivně řízeno a převážná část akciové složky je zajišťována do českých korun. ČSOB růstový fond fondů investuje 30 % portfolia do českých dluhopisů a peněžního trhu (prostřednictvím fondů KBC a ČSOB). Zbývajících 70 % portfolia tvoří světové akcie opět v zajištěné podobě.
Dalším v pořadí smíšených, respektive profilových fondů ČSOB je fond fondů ČSOB vyvážený.
Strategie fondu je již z názvu zřejmá, jedná se o rovnoměrný mix akcií a dluhopisů. Konzervativní (dluhopisová složka) je tvořena ze 40 % fondy českých dluhopisů a peněžního trhu a zbývajících 10 % připadá na fondy cizoměnových dluhopisů zajištěné do korun. 60 % akciové části tvoří převážně fondy světových akcií. Většina fondů v portfoliu je vybírána z nabídky KBC a ČSOB. Posledním v řadě profilových fondů je ČSOB Konzervativní fond fondů. Portfolio fondu fondů je zainvestováno až ze 70 % v defenzivní složce, kterou tvoří fondy korunových a mimokorunových dluhopisů a korunové fondy peněžního trhu. Akciovou část tvoří opět fondy světových akcií. Veškeré cizoměnové investice jsou zajišťovány proti výkyvům české koruny.
Kromě fondů fondů nabízí investiční společnost ještě dva klasické smíšené fondy, které zajišťují cizoměnové investice do koruny. ČSOB Bohatství má v neutrální alokaci 50 % dluhopisů včetně peněžního trhu a 50 % akcií (z toho zhruba polovinu tvoří český akciový trh). Výkonnost zahraničních akcií je rovněž zajišťována do koruny. Druhým smíšeným fondem je ČSOB Středoevropský fond. Jak vyplývá z názvu, jedná se o fond, jehož akciová složka je směřována do středoevropského regionu a investice mimo korunu jsou rovněž zajišťovány. Fond má velmi dynamickou alokaci, protože do akcií investuje v neutrální alokaci 70 % majetku portfolia. Přímo do českých titulů jde asi 25 %. Dluhopisová složka není postavena jen na českých dluhopisech, ale jsou vybírány i dluhopisy zahraniční. Většina cizoměnových investic je opět zajištěna proti měnovým pohybům.
Měnově zajištěným smíšeným fondem je i J&T Perspektiva. I když struktura portfolia vypadá na první pohled hodně dynamicky, z minulé výkonnosti je patrné, že se jedná o fond s konzervativní strategií. Defenzivnost produktu přinášejí opční a termínové kontrakty, pomocí nichž je zajištěno jak riziko nepříznivého vývoje trhů, tak i měnové riziko. Fondem s korunovou strategií je i Prosperita globální OPF. Tento fond má velmi volné investiční limity (až 80 % majetku může investovat do akcií nebo dluhopisů), což mu umožňuje variabilně pracovat s portfoliem. Aktuálně drží fond v dluhopisech a na hotovosti kolem 15 % objemu portfolia. Manažeři fondu aktivně řídí měnová rizika, a proto je velká část portfolia zajištěna proti vlivům směnných kurzů. Dolarová pozice, která tvoří 85 % objemu majetku, je zajištěna v plné výši.
Pro korunové investory může velmi dobře posloužit i CS Balanced Fund investiční společnosti Credit Suisse. Fond sice zajišťuje cizoměnové investice jen na základě výhledu portfolio manažera, ale vzhledem k tomu, že investice v cizích měnách (které jsou ještě z části zajišťovány) tvoří jen 13,25 % z objemu majetku fondu, dá se fond označit za korunový. Portfolio je rozloženo z 26 % v českých akciích, zmíněných 13 % tvoří zahraniční akcie a zbývající část portfolia pokrývají korunové dluhopisy. Ze statutu fondu ale vyplývá, že manažer má dostatečně rozvolněné limity. Proto investoři musí počítat s tím, že se podíl zahraničních akcií může v budoucnu zvyšovat.
AKCIOVÉ FONDY
I mezi čistě akciovými fondy se v nabídce najdou produkty, jejichž výkonnost je měnově zajištěna do české koruny. Začněme fondy, které pokrývají široké regionální trhy. Prvním takovým produktem je Pioneer-akciový. Podle svého indexu investuje fond 95 % majetku do světových akcií (MSCI World) a 5 % je drženo na hotovosti. Investice je zajištěna do českých korun.
Fondem světových akcií je i ČP Invest Fond globálních značek. Fond investuje dvě třetiny portfolia do amerických akcií, čtvrtinu do evropských akcií a zbytek pokrývají akcie mimo vyspělou Evropu a asijské tituly. Veškerá měnová rizika jsou opět zajištěna. Jako širší regionální fond lze označit i ČP Invest Fond nových ekonomik. Fond změnil v minulém roce velmi razantně investiční strategii, když se stal ze sektorového (technologického) fondu regionálním fondem rozvíjejících se trhů. Portfolio je rozloženo do rozvíjejících se trhů Asie, Latinské Ameriky a východní Evropy.
Měnově je fond opět zajištěn. Globálním fondem je i ČSOB Akciový Mix. Portfolio ovšem směřuje nejen do světových akcií, ale část portfolia (33 %) je zainvestována i v domácích akciích. Investice mimo českou korunu jsou opět zajištěny.
Mimo regionálně zaměřené fondy jsou v nabídkách i sektorové produkty. V nabídce investiční společnosti ČSOB je to ČSOB Realitní Mix.
Fond je poměrně mladý, vznikl teprve na jaře loňského roku. Specializuje se na společnosti z oblasti nemovitostního trhu a developerské společnosti. Až třetinu portfolia přitom alokuje do společností z oblasti střední a východní Evropy. Zajištění proti měnovému riziku dělá z tohoto fondu unikátní produkt.
V sektorových fondech s korunovými strategiemi je nejsilnější investiční společnost ČP Invest. V produktové nabídce společnosti jsou fondy Fond farmacie a biotechnologie, Fond ropy a energetiky, Fond Zlatý a Fond nemovitostních akcií. Všechny tyto fondy jsou stejně jako celá nabídka společnosti ČP Invest měnově zajištěny, což je velká konkurenční výhoda při posilující koruně.
To, že jsou reality v kurzu, potvrzuje Credit Suisse Realitní fond fondů. Fond je plně zajištěn do korun. V portfoliu fondu se nachází jak klasické nemovitostní fondy (převážně německé), tak i fondy nemovitostních akcií a indexové fondy realitních společností.
ZAJIŠTĚNÉ FONDY
Zajištěné fondy (fondy se zajištěnou návratností a pevným investičním horizontem) jsou z pohledu měnového rizika zcela ukázkovou investicí. Obecně lze zajištěný fond zařadit někam na rozmezí fondu peněžního trhu a fondu dluhopisového. Jedná se tedy o vysoce konzervativní investici, která v rámci své strategie umožňuje participaci na rizikovém podkladovém aktivu. Z tohoto důvodu je nutné, aby měnou, ve které je výsledek investice zajišťován, byla referenční měna investora (pro většinu domácích investorů je to česká koruna). Společnosti, které pravidelně nabízejí korunové zajištěné fondy, jsou investiční společnost ČSOB, Česká spořitelna a Komerční banka. I v nabídce těchto společností se ale objevují fondy dolarové nebo eurové, které jsou však určeny výhradně pro investory s těmito referenčními měnami. Spekulovat u zajištěných fondů na vývoj měny rozhodně nedoporučujeme.
Kromě klasických zajištěných fondů s korunovou strategií, které mají pevně stanovenou dobu investice, existují i otevřené fondy s chráněnou strukturou (garancí maximálního možného poklesu portfolia), tzv. fondy s ochranou kapitálu. Tyto fondy nabízí společnosti ING a Pioneer. Jmenovitě jsou to ING Czech Continuous Click Fund Euro a Pioneer-zajištěný fond. Tyto fondy jsou tedy "zajištěné" dvakrát, jednou proti měnovému riziku a podruhé proti tržnímu riziku.
PRO STŘEDNĚDOBÉ INVESTICE MAJÍ ZAJIŠTĚNÁ PORTFOLIA SMYSL
Produkty, které zajišťují výkonnosti do korun, nejsou samozřejmě všelékem a také nejsou zdarma. Proces zajišťování přináší dodatečné náklady, které se promítají do celkové nákladovosti fondu.
Za stávajících podmínek velmi silného posilování koruny se ovšem tato strategie vyplácí. Investoři však musí ve svých predikcích počítat i s tím, že měny nemají dlouhodobý trend stejně jako akciové trhy a není jisté, že koruna bude i v budoucnu dále posilovat.
Že takový vývoj většina analytiků předvídá, ještě není vůbec směrodatné. Stejně tak může přijít i dlouhá perioda jejího oslabování. V takovém případě by investoři do zajištěných produktů byli o "měnový výnos" ochuzeni. Naše doporučení je i přes toto "nebezpečí" spíše nakloněno zajištěným nástrojům, především u krátkodobějších a střednědobých investic v horizontu do 5 let. U dlouhodobějších investic již strategie zajištěné do korun nehrají především v souvislosti s netrendovým vývojem měn tak velkou roli.
Graf 1
Graf 2
David Urbánek
Článek vyšel v časopisu FOND SHOP 1/2007 dne 12. ledna 2007.
Přidejte si Hospodářské noviny
mezi své oblíbené tituly
na Google zprávách.
Tento článek máteje zdarma. Když si předplatíte HN, budete moci číst všechny naše články nejen na vašem aktuálním připojení. Vaše předplatné brzy skončí. Předplaťte si HN a můžete i nadále číst všechny naše články. Nyní první 2 měsíce jen za 40 Kč.
- Veškerý obsah HN.cz
- Možnost kdykoliv zrušit
- Odemykejte obsah pro přátele
- Ukládejte si články na později
- Všechny články v audioverzi + playlist
