ČEZ bude financovat nákup akcií dluhem

Na nákup vlastních akcií, se kterým začala na konci dubna, si energetická společnost ČEZ půjčí. Firma včera oznámila, že se chystá vydat dluhopisy v celkové hodnotě až deset miliard korun. Ty nabídne především domácím investorům. Odborníci hodnotí rozhodnutí ČEZ pozitivně: Mohlo by pomoci i ceně akcií.

Chceme větší zadlužení

Další podrobnosti včetně ceny, doby splatnosti a úroku firma neuvedla. Plán představenstva totiž ještě musí získat "požehnání" dozorčí rady.

"Chceme využít příznivých podmínek na domácím trhu, pro který budou dluhopisy převážně určeny," řekl mluvčí společnosti Ladislav Kříž.

Úrokové sazby jsou v Česku totiž stále ještě nejnižší v Evropě. Čeká se však, že Česká národní banka je brzy z nynějších 2,5 procenta kvůli rychlejšímu růstu cen zvýší. To samozřejmě prodraží splátky dluhopisů.

Společnost se netají tím, že část získaných prostředků zamýšlí využít na odkup vlastních akcií. "Až dosud jsme využívali k nákupu akcií vnitřní zdroje. Nastává čas zapojit i dluhové financování," uvedl Kříž. Na valné hromadě v dubnu si ČEZ odsouhlasil, že z burzy skoupí až deset procent vlastních akcií. Hlavním důvodem je podle firmy zlepšení struktury kapitálu a dodatečné zdroje na opční program pro manažery.

Až do pondělka nakoupil ČEZ akcie za více než šest miliard korun za průměrnou cenu 1064,9 Kč za kus. To je asi desetina toho, co nakoupit plánuje. Cenné papíry energetické firmy hodlá naopak prodávat stát, který drží ve společnosti většinu. Když ČEZ část vlastních akcií z burzy stáhne a následně je vyřadí, zmenší se státní podíl ve firmě jen minimálně.

Přijdou i eurobondy

Analytici krok největší české firmy hodnotí kladně. "Dluh je všeobecně levnější než vlastní zdroje a ČEZ byl už delší dobu kritizován pro nízkou zadluženost ve srovnání s evropskou konkurencí," říká Petr Sklenář ze společnosti Atlantik FT.

Financování pomocí dluhopisů je tak pro firmu výhodnější než vydávat třeba nové akcie. Nesmí se ale příliš předlužit - to by investory od nákupu cenných papírů firmy odrazovalo. To ČEZ nehrozí.

"Růst zadlužení firmě prospěje. Lepší struktura kapitálu prospěje i ceně akcií," myslí si Jan Krejčí z Patria Finance.

Kromě dluhopisů v korunách chce firma spustit i tzv. eurobondový program, který jí umožní vydávat dluhopisy v cizích měnách až do výše čtyř miliard eur (112 miliard Kč). Eurobondy mají výhodu, že lépe nacházejí kupce.

"To neznamená, že ČEZ se zadluží celou touto částkou. Program dává firmě pouze možnost vydávat dluhopisy pružněji a rychleji podle potřeby," podotýká Radek Fafejta z ČSOB.

Podle Kříže vydá energetická společnost první eurobondy na podzim roku 2007.

U českých firem stále převládá financování pomocí bankovních úvěrů. Dluhopisy vydávají jen ty největší. Letos v březnu přišly s novými dluhopisy obě realitní firmy z pražské burzy, ECM a Orco. ECM Milana Janků za ně utržila miliardu korun, konkurenční firma 175 milionů eur. Na začátku května se dluhopisy v celkové hodnotě 300 milionů eur rozhodla vydat společnost New World Resources, která je stoprocentním vlastníkem největší české černouhelné společnosti OKD.

Dluhopisy za tři miliardy korun vydala loni na podzim splátková společnost Home Credit, která patří finanční skupině PPF nejbohatšího Čecha Petra Kellnera.

Do firemních dluhopisů investují hlavně velké instituce, jako jsou investiční a penzijní fondy a banky. Pro drobné klienty jsou těžko dosažitelné, protože se většinou prodávají ve velkých objemech. Přístup k nim však mají prostřednictvím dluhopisových fondů.

Jak ČEZ vykupuje vlastní akcie

(kumulovaná částka, kterou firma za akcie vydala)
Týden mil. Kč
30.4. - 6.5. 1056
7.5. - 13.5. 2153
14.5. - 20.5. 3456
21.5. - 27.5. 5635
28.5. 6030
ČEZ odkoupil už téměř 1 procento vlastních akcií
Zdroj: ČEZ