Kam směřují fondy

Novinky roku 2007 a výhled 2008

Investoři přijali fondy za běžný produkt a jejich zásluhou nepochybně překonáme loňský 40miliardový příliv. V prvním pololetí se o přílivovou vlnu postarala obliba zajištěných fondů, po nichž začátkem druhého pololetí štafetový kolík lídra převzaly akciové fondy a do cíle jej donesly především ty smíšené. Celoroční příliv do fondů celkově možná překoná 45 miliard korun. Sice to nebude tak dramatický skokový úspěch, jako v roce 2005, ale strukturou je již na vyšší úrovni a vyšší nárůst zaznamenají z finančních aktiv u nás jen netermínované (běžné) účty.

VÝKYVY BYLY ZNAČNÉ

Obecně loni investoři dostali pěkné "školení", které navíc nebylo ani tak drahé. Dostalo se jim také poučení o tom, že ani dluhopisy, ani nemovitosti nejsou žádnými čarovnými proutky.

A jak hluboce jsou s různými segmenty finančních trhů propojeny ty samotné akciové, překvapilo i mnohé odborníky. Loňský vývoj tedy skutečně nebyl jednoduchý a mnohé hlasy naznačují, že bude ještě "složitěji" (nechceme-li říci, že přímo hůř).

Dluhopisovým investicím ještě dlouho trhy žádnou úrodu nepopřejí, takže není kupodivu, že se s nimi loni rozloučilo kolem 4,5 miliardy korun.

Peněžní trh si stále víc buduje pozici úložiště krátkodobých rezerv a jejich podíl na celku dlouhodobě stále klesá: zatímco ještě před dvěma lety v nich bylo 50 % fondových aktiv, nyní se blíží již jen třetině.

NOVÉ TRENDY

V podstatě jsme loni zaznamenali čtyři: 1. vznik nemovitostních fondů podle novely zákona o kolektivním investování; 2. nástup investičních certifikátů; 3. vznik fondů životního cyklu; 4. úspěch speciálů většinou pro privátní bankovnictví.

Prvním dvěma inovačním trendům se budeme věnovat v návazných článcích (k tomu přidáme ještě nápad, co s dluhopisovou částí portfolia), začněme tedy s posledně jmenovaným. Jde většinou o zajištěné fondy, které produkuje investiční společnost ČSOB ve spolupráci s mateřskou KBC. Prakticky každý měsíc získá takový speciál kolem čtvrt miliardy korun. Komunikace s klienty privátního bankovnictví je v ČSOB velmi efektivní, takže upsání takového fondu je otázkou několika dnů. Podle ředitele Jana Barty je systém i výborným indikátorem, o jaké typy nebo investiční strategie bude u nás zájem i v retailu.

Další variantu speciální obsluhy affluent klientely vyprodukovala ISČS pod názvem Privátní portfolia ve formě FF: AR 25, AR 50 a AR 75 podle podílu akciové složky. Ovšem 5% vstupní poplatek a odhad každoročních 2,4% TER je i za aktivní správu opravdu jen pro ty bohatší.

JEDEN TREND ZATÍM CHYBÍ

A to právě trend snižování management fee, které se na TER podílí z největší části. Také žádné nové fondy nepoužívají model srážení management fee ze zisku, takže o něj podílník přijde vždy - ať ve fondu vydělá, ale i když prodělá.

Vliv správcovského poplatku (management fee, TER) je devastující zejména v dlouhodobých horizontech. Již jen výše zmíněný "poplatkový hoblík" ostrouhá investici o víc než čtvrtinu i za pouhých 10 let. Zejména, kdyby daná strategie vůbec nevydělávala, tak místo investovaných 1000 korun by po deseti letech podílníkovi zbylo jen 744 korun. Jen o trochu méně se na poplatcích ztratí při pravidelném investování (viz ukazatel TANK: například na stránkách www.t-a-n-k.cz), které je nejefektivnějším využitím fondů.

Producenti a správci akciových fondů mají sice vyšší náklady na obhospodařování, ale ti naši příliš spoléhají na to, že klienti oslnění výnosem akciových trhů neumějí počítat. Ve světě totiž počítat nezapomněli, a proto tak rychle roste prodej investičních certifikátů a indexových akcií. Ty "jen" kopírují dané podkladové aktivum (obvykle nějaký index) a žádné poplatky si nestrhávají, mají jen běžný spread (rozdíl nákup - prodej).

PENZIJNÍ PLÁNY

Tento pojem u nás zatím nezdomácněl, lépe řečeno každý jej používá, jak se mu právě hodí. Například Broker Consunting svůj program vytváření rezerv na důchodový věk skutečně pojmenoval Evropský penzijní plán.

Nakonec však v čistě investiční branži zřejmě i u nás zvítězí klasický název - Fondy životního cyklu. Model investiční společnosti Fidelity ze 70. let asi ještě dlouho zůstane jako vzor do budoucna pro veškeré penzijní plány.

Název fondu obvykle doplňuje letopočet, k němuž se vztahuje "cílový" horizont - přechod z produktivní fáze života do období potenciálního čerpání vytvořených rezerv. S tím souvisí také přesun portfolia z dynamické složky do dluhopisů, tedy omezení výnosu ve prospěch zajištění hodnoty.

FONDY ŽIVOTNÍHO CYKLU

Tuto klasickou cestu včetně názvu zvolila Česká spořitelna, která začátkem září uvedla na trh první čtyři fondy životního cyklu s různými investičními horizonty vyjádřenými letopočtem, k němuž se vztahuje investiční horizont, tedy předpokládaný odchod z aktivního života:

- ČS fond životního cyklu 2020

- ČS fond životního cyklu 2025

- ČS fond životního cyklu 2030

- ČS fond životního cyklu 2040

Cíl produktu je zřejmý: nabídnout klientům jednoduchou a srozumitelnou službu realokace mezi akciemi, komoditními trhy, dluhopisy a peněžním trhem. Tedy obecně servis přeskupování portfolia od akcií k "zamykání" výnosů. Tomuto tématu se věnuje i "čistě poradenský" článek Petra Syrového na str. 33 - 34 v tomto čísle.

Drobnou vadou na kráse u nás nabízených produktů typu life-cycle je opět již zmíněný obhospodařovací poplatek, který by u takto konstruovaného fondu (upravuje portfolio a realokuje aktiva snadno pomocí nově "přitékajících" peněz) měl být daleko nižší.

Také jejich obliba je zatím téměř - bohužel - mizivá. Což je škoda, protože jde o standardní a jednoduchý nástroj k vytváření dlouhodobých rezerv. Snad tedy pomůže až penzijní reforma, dočkáme-li se...

GRAF