Investoři bojkotují dluhopisy

Investoři bojkotují dluhopisy

Investoři vytáhli do boje proti evropským firmám, které emitují dluhopisy. Nelíbí se jim, že vlna akvizic, jež v posledních měsících zasáhla evropské společnosti, sráží jejich úvěrový rating a tím i ceny dluhopisů. Chtějí po emitentech záruky, že v případě problémů obligace odkoupí zpět.

Problémem jsou akvizice

Podle Joea Biernata, šéfa výzkumu v londýnské European Capital Management, se ztráty obchodníků s obligacemi v souvislosti s plánovanými a uskutečněnými akvizicemi v Evropě letos vyšplhaly už na 1,4 miliardy dolarů.
Někteří obchodníci se tak ve snaze předejít dalším obrovským ztrátám rozhodli dluhopisy vůbec nenakupovat, pokud se firma nezaručí, že je v případě negativního vlivu akvizice odkoupí zpátky.
"Už nám došla trpělivost, nakreslili jsme prostě čáru v písku, kterou nehodláme překročit. Pokud chcete dnes emitovat dluhopisy, nemůžete si přijít na trh a neposkytnout žádné záruky," tvrdí pro agenturu Bloomberg Biernat.
Evropské firmy zatím letos oznámily chystané akvizice v hodnotě 191 miliard dolarů, více než dvojnásobek oproti stejnému období roku 2005. Dluhové cenné papíry firem, které se jich mají účastnit, kvůli tomu ztratily 11 procent.
Celkově evropské firemní dluhopisy letos zatím podle údajů Merril Lynch klesly o 0,51 procenta.

BAA investorům ustoupila

Investoři už slaví první úspěchy. Tři firmy, které v minulých dvou týdnech prodaly dluhopisy v hodnotě pěti miliard dolarů - největší světový provozovatel letišť britská BAA, výrobce nákladních automobilů Scania a papírenská Svenska Cellulosa - už svolily, že požadované záruky poskytnou.
Vše začalo na začátku února u BAA, která prodala dluhopisy v hodnotě 3,4 miliardy dolarů, přičemž tvrdila, že v žádném případě nehrozí sloučení s jinou firmou. Šest dní nato však španělská stavební společnost Grupo Ferrovial projevila o BAA zájem.
Nově emitované dluhopisy tohoto provozovatele londýnských letišť Heathrow a Gatwick okamžitě ztratily 4,5 procenta z hodnoty 99,75 na 95,2 eura. Druhý den investoři zaslali bankám, které emisi zprostředkovaly, dopis, v němž pohrozili, že přestanou dluhopisy splácet, pokud BAA neposkytne zvláštní záruky.
Firma nakonec souhlasila, že obligace odkoupí zpátky v případě, že její úvěrový rating kvůli akvizici klesne.
Ohlášení akvizice má na rating většinou negativní dopad. Je tomu tak proto, že firma vydává na převzetí jiné společnosti jen málo vlastních prostředků a zbytek si půjčí. Dluh se pak přenese na nově vzniklou firmu, které zákonitě klesá rating.
"Dlouhodobí dluhopisoví investoři pomalu mizí," říká Bill Harer, který obchoduje s dluhopisy pro Canada Life.
"Vlna akvizic a nízké úrokové míry, které jí napomáhají, dělají z dluhopisového trhu kasino," dodal. Letos se však nejedná o první případ, kdy investoři žádali zvláštní záruky. Naposledy to bylo v roce 2001, kdy se snižoval rating telekomunikačním společnostem, které utratily asi 100 miliard dolarů za licence na poskytování bezdrátových služeb a uskutečněné akvizice.