ČEZ není v krizi, ale ztrácí část lesku

Energetický gigant ČEZ utrpěl během několika týdnů dvě rány. Prosazením vysokých "povodňových" dividend nejprve vláda ukázala, že drží společnost pevně ve svých rukou. Nyní z firmy odchází její muž číslo dvě, který čelí podezření z nelegálního obchodování s akciemi ČEZ.
Přestože jsou obě zprávy pro investory nepříjemné, neměly by firmě výrazně ublížit. Aura mimořádně úspěšné a bezproblémové společnosti, kterou ČEZ v posledních letech získal prudkým růstem akcií a expanzí na zahraniční trhy, však může ztratit část svého lesku.
Zejména zahraniční investoři jsou totiž po několika světových kauzách citliví na etická selhání managementu. Příliš velký vliv politiků na firmy se trhu nelíbil nikdy, a to ani u úspěšných státních firem.
"Pokud by se obvinění proti Svobodovi potvrdila, začali by se investoři na ČEZ dívat mnohem kritičtěji a pozorněji," tvrdí Jan Schiesser ze společnosti Atlantik FT.
Zatím se tak ale neděje. Akcie ČEZ včera sice poklesly o procento na 813 korun, důvodem však byla spíše nálada na středoevropských trzích.
Znepokojeni nejsou ani londýnští analytici, kteří s akciemi ČEZ rovněž obchodují. Podle Barbary Seidlové, která v Londýně sleduje české akcie pro společnost ING Wholesale Banking, není Svobodův případ ve finančním srdci Evropy chápán jako velký problém. Investoři se jen zajímají, zda to není vrchol ledovce a něco podobného nepřijde i u dalších členů představenstva. Akcie ČEZ podle ní mohou po Velikonocích spadnout maximálně o pár procent.
Alan Svoboda navíc podle expertů udělal dobře, že z představenstva ČEZ dobrovolně odešel, aniž by čekal na výsledky vyšetřování. "Například v USA je to zvykem, pokud se daný člověk nechce profesně znemožnit," tvrdí odborník na právo akciového trhu z Vysoké školy finanční a správní Vladislav Pavlát.
Američtí manažeři mají velký zájem, aby se o podezření kolem jejich osoby co nejméně mluvilo. Po vyšetření případu pak mohou podnikat dál. "Taková přísnost je ve vyspělejších zemích normální," dodal Pavlát.
Odstoupení vrcholového manažera ČEZ vítá i ministr průmyslu Milan Urban, který spolu s kolegou Bohuslavem Sobotkou na odchod Svobody tlačil. "Vedení ČEZ má naši plnou důvěru. Osobní pochybení pana Svobody je však takového rázu, že nelze čekat na konečné uzavření případu," řekl.
Sám Svoboda opakovaně tvrdí, že nic neetického neudělal a vnitřní informace z firmy nezneužil. Prokazovat opak bude podle expertů bez ohledu na vinu velmi obtížné. Komise pro cenné papíry i české soudy totiž mají s takovými případy mizivé zkušenosti.
Podle bývalého člena vedení KCP i pražské burzy Tomáše Ježka je slabým místem zejména justice, která finančnímu trhu nerozumí. "Soudy tak jsou odkázané na soudní znalce, z nichž mnohé si obhájci obviněných s úspěchem ochočili," řekl.
Problémy s dokazováním navíc mají i ty nejrozvinutější státy. Například v USA se obdobné kauzy řeší nejčastěji mimosoudně, podotkl Pavlát.
Svobodův případ připomíná podle akciového experta firmy Cyrrus Jana Procházky investorům, že česká ekonomika neměla do nedávné doby proti "zkratům" manažerů nastaveny obranné mechanismy. "Je to druhá velká rána pro ČEZ v poslední době po tlaku vlády na vyšší povodňové dividendy," potvrzuje také.
Rovněž podle Schiessera si mohou investoři začít více všímat role státu, který v ČEZ vlastní asi 67 procent akcií. Do centra pozornosti se tak může dostat složení dozorčí rady, štědrý opční program, vývoj cen elektřiny či přístup regulátora a antimonopolního úřadu.

Vývoj akcií ČEZ