Německo zahájilo další etapu krize

Německo v prodalo v aukci 10 leté dluhopisy v objemu 3,8 mld. eur z celkového nabízeného objem 6 mld. eur. Výnos těchto dluhopisů, tzv. Bundů překonal v aukci důležitou hranici 2,00%. 

Trh v poslední době srovnával výnos státních dluhopisů periferních států Eurozóny s výnosy německých státních dluhopisů, které jsou považovány za pevnou skálu v rozbouřeném moři. Vývoj naznačuje, že roste riziko, že Německo by mohlo být vystaveno nutnosti zachránit finančně zbytek Evropy a to by mohlo mít negativní dopad na jeho finanční rozvahu, přestože ceny CDS zatím tuto logiku nepodporují a německé dluhopisy byly dosud považovány za zlatý standart, bezrizikové aktivum. Tato nevydařená aukce je bleskem z čistého nebe, který rozčísl předpoklady o stabilním základu - a možná dává událostem novou dynamiku. Aukce tak dává do pohybu další události, kdy buď/anebo masivně zasáhne ECB nebo tato aukce zasáhne celý “systém”. 

V reakci na výsledek aukce prudce oslabilo euro pro americkém dolaru i britské libře. Navíc rostly i výnosy dluhopisů ostatních zemí. Zajímavou reakcí byl růst měnového páru USDJPY, což ukazuje, že projevy celkové nestability v otázce národního zadlužení mohou rychle přesunout pozornost k Japonsku, kde by růst výnosů rychle odstartoval fiskální krizi. Samozřejmě si výrazně polepšil americký dolar a na nezdařený výsledek německé aukce reagovaly také americké dluhopisové trhy. 

Po německé aukci se na trhu objevil zajímavý jev a to sice kombinace klesajících cen dluhopisů i akcií. Akcie i dluhopisy vykazovaly v nedávné době na trhu pozitivní korelaci, ceny obou šly stejným směrem, což by mohlo naznačovat, že nastává nové paradigma. Na to bude dobré se v příštích měsících zaměřit. 

Nyní zpět k evropským politikům, ECB a k tomu, zda se na summitu EU dne 9. prosince dočkáme nějakých změn v dohodách. Bude se Maximální Intervence schopna vypořádat s aktuálně pokulhávající disciplínou, kterou trh vnímá?

Buďte proto velmi opatrní.