Český tygří růst za čtvrté čtvrtletí: skeptičtější pohled

Podle posledních údajů vzrostl český HDP v posledním čtvrtletí minulého roku v porovnání s minulým čtvrletím o 1,6%. To je růst vskutku tygří – v anualizovaném vyjádření bychom se takto dostali na 6,6%. Čínská ekonomika za stejný kvartál mezičtvrtletně zvýšila svůj HDP o srovnatelných 1,8%. Projevy oživení překvapivé nejsou, zveřejněné tempo však ano, zejména ve srovnání s předchozím mezičtvrletním poklesem o 0,5%.

Než začneme dumat nad tím, co tento zázrak způsobilo, neměla by naší pozornosti uniknout skutečnost, že ČSÚ ve svých předběžných odhadech HDP všechna tempa růstu počítá z dat, která jsou očištěna o sezónnost a rozdílný počet pracovních dní. Jak ukazuje následující tabulka, třetí kvartál 2013 vynikal počtem pracovních dní (65). Těch bylo o 3 více než v druhém kvartálu a o jeden den více než ve stejném období roku 2012. Bez úpravy o počet pracovních dní česká ekonomika v původně zveřejněných datech o třetím čtvrtletí mezičtvrtletně vzrostla o 0,4%, po započtení „větší délky“ kvartálu však o 0,5% klesla. Podíváme-li se na pracovní dny ve čtvrtém čtvrtletí, zjistíme, že jich bylo naopak o tři méně než ve třetím kvartálu (a o jeden méně meziročně). Za čtvrté čtvrletí proto použití dat upravených o počet pracovních míst naopak tempa růstu zejména ve srovnání s předchozím čtvrletím posunolo výrazně směrem nahoru.

Použití sezónně očištěných dat pro výpočet mezičtvrtletních (nikoliv však meziročních) temp růstu je naprosto v pořádku. Pro řadu indikátorů (a situací) je zcela oprávněné a běžně doporučované i očištění o rozdílný počet pracovních dní. Otázkou však je, nakolik oprávněné je aplikace tohoto druhého typu úpravy pro data o HDP v moderní ekonomice. Řada z nás pracuje o víkendech i státních svátcích nebo v oficiálních dnech volna neoficiálně doháníme „ekonomickou aktivitu“ či opravy, na které nezbyl čas v oficiálních pracovních dnech. V utrácení se také dny volna příliš omezovat nenecháme. Naopak, pokud bychom přistoupili na to, že máme HDP upravovat o počty dní, kdy se oficiálně nepracuje, neměli bychom zvážit započítávání nastavených víkendů – tj. situací, kdy je státní svátek např. ve čtvrtek a řada lidí si tak bere dovolenou v pátek? I toto již dnes některé instituce berou v úvahu. Nebo co třeba dále upravit data o výskyt jiných významných událostí, např. důležitých hokejových utkání?

Otázka, zda upravovat či neupravovat zřejmě nemá uspokojivé a jednoznačné řešení. Data ČSÚ jsou v rámci možností jistě formálně správná a skutečný ekonom si z nich leccos spočítá sám. Možná by ale veřejnosti trochu pomohlo, kdyby i v rychlých informacích o HDP byly připojeny informace o HDP bez sezónního očištění a HDP očištěného o sezónnost, avšak nikoliv o počet pracovních dní.

Jak tedy reálně roste česká ekonomika a co čekat dále? Česká ekonomika zřejmě skutečně slušně povyrostla, ale mezikvartální růst by při ignorování počtu pracovních dní byl o několik desetin procentních bodů nižší. Mimochodem - tento kvartál je naopak o jeden den delší než čtvrté čtvrtletí 2013. Je to sice podstatně menší rozdíl než 4./3. kvartál 2013, nicméně při použití stejné metodiky je zde šance, že zde 15. května budeme analyzovat nečekané zpomalení.