Jak hluboká jsou (i česká) burzovní údolí

Loňská jarní korekce našich akcií byla citelná a vleklá: z lokálního maxima 10. března trh klesl za dva měsíce o 15,4 % a než došplhal zpět, trvalo ještě déle, takže návrat na maximum nastal až 29. července (1263 body).

Podzimní oddech byl mělčí a také kratší: po 4. říjnu ztratil během pouhých deseti obchodních dnů 11,5 % a za necelé tři měsíce byl již zase zpět na historických maximech (1478 bodů).

Letošní jaro se zatím rýsovala jen 5% korekce: 27. února 1584,4 bodu a 13. března již pouhých 1506. To ale nebylo vše: po poklesu cen emisních "povolenek" na kysličník uhličitý se na přelomu dubna a května propadly akcie ČEZ, které trh poslaly pod úplný začátek roku a téměř tedy až na loňský 5. říjen - což znamená více než 7% korekci na 6měsíční minimum.

Jakým vývojem prošla Pražské burza v posledním období, vidíme názorně na grafu.

Graf

Že bychom letos měli svou jarní chřipku již "odbytou"?

PRO OSVĚŽENÍ PAMĚTI

Hlavně aby zase nepřišla nějaká celosvětová epidemie. Jak ničivá umí být, ukázala třeba ta "technologická" z roku 2000.

Tehdy během tří let od jara 2000 do června 2002, ale pak ještě dále do jara 2003 ztratila většina indexů kolem 50 %, technologický Nasdaq dokonce 75 %. Polovinu ztratil i náš PX 50 (tehdy z 691 bodů klesl na 371 bodů).

Na to vše by měli myslet investoři, kteří akciové trhy považují za perpetum mobile na peníze. Celá dosavadní historie sice dokazuje, že výnosy přináší, ale v nevypočitatelných cyklech, na které s jistotou platí jen a jen klasické Rothschildovo: "akciové trhy budou buď růst, nebo klesat".

KDE JSOU TRHY DNES?

Dodnes se tedy největší akciové trhy na úroveň svých maxim z jara roku 2000 nedošplhaly. Zejména evropské indexy mají před sebou ještě dlouhý kopec (delší než americké), což ovšem paradoxně nabízí i jejich vyšší růstové šance. Nu a nejhůř jsou na tom stále technologické akcie, které ještě zdaleka nejsou ani na 50 % svých "úžasných" maxim.

S&P 500 má nyní stále jen 1300 bodů proti svému historickému maximu přes 1550 bodů před šesti lety.

EURO STOXX 50 dosahuje teprve 3500 z více než 6500 výšin.

Nasdaq došplhal zatím na 2300 bodů z téměř 5050 bodů v roce 2000.

Tedy:

Amerika: 20 % pod vrcholem

Evropa: 50 % pod vrcholem

Technologie 60 % pod vrcholem

NA DLOUHOU TRAŤ

Přesto se v dlouhém období všechny "morové rány" nakonec zahladí a kapitálové trhy vydělají. Kolik a s jakou měrou šance/rizika krátkodobého - ročního i měsíčního - maximálního zisku či poklesu na příkladu amerických trhů, vidíte v tabulce.

CHCETE POSTRAŠIT?

Akcie výrobce telekomunikačního zařízení - společnosti Lucent Technologies - se staly koncem 90. let oblíbeným titulem velkých hráčů, kteří si pro své "hazardní hry" místo kasina v Las Vegas vybrali Wall Street. Po dosažení maxima 63 dolarů v roce 1999 těsně před prasknutím "internetové bubliny" v roce 2000 se jejich cena pozvolna propadala až na 58 centů v roce 2002.

Ani nepočítejte - ztráta skutečně dosáhla až přes 99 %. Ze stodolarovky necelý dolárek.

Abychom historii dokončili, uplynulý rok byl pro akcie této společnosti přece jen úspěšnější, když se jejich cena pohybovala v rozmezí 2,50 až 3 dolary. Její fanoušci sázeli na velké jméno a velký sektor, což nakonec skutečně sehrálo roli a nyní se jedná o fúzi, kdy by měl firmu převzít Alcatel za více než 13 miliard dolarů.

ČERNÝ PÁTEK JE SYMBOL PÁDU

A to i tehdy, když to pátek nebyl. Jistě si z dějepisu v souvislosti s počátkem hospodářské krize vybavíme "černý pátek na burze", ve skutečnosti to ale bylo úterý.

První náznak totiž přišel už 24. října 1929, kdy burzu zaplavila vlna nucených prodejů akcií koupených na úvěr (na margin). Obchodování muselo být několikrát přerušeno s tím, jak se kurzy rychle propadaly. V poledne se sešli velcí američtí finančníci a rozhodli se trh podpořit velkými nákupy akcií. Trh se opravdu uklidnil, i když index se propadl pod 300 bodů, což znamenalo ztrátu 27 % v porovnání s kurzy o dva měsíce dříve.

Zprávy o poklesu kurzů v Americe přispěly k poklesu evropských burz o den později.

Ani přes víkend se však situace neuklidnila. V pondělí byla burza opět zavalena příkazy k prodeji, nepomohla ani intervence sdružení amerických finančníků. Kurzy se propadly o 13 % a o podobnou úroveň se propadly i další den. Během několika dní ztratily akcie třetinu své hodnoty.

Burza dále propadala až na 42 bodů. Pokud by někdo nakoupil akcie v srpnu 1929, kdy byla burza na svém vrcholu 380 bodů, tak by do srpna 1932 prodělal 88 % investice. Na úroveň 100 bodů se pak index dostal až za více než dvě desetiletí v roce 1952. Vrcholné úrovně 380 bodů pak dosáhl až v šedesátých letech.

POSLEDNÍ ROK I TURECKO

Sázka na turecký med se vyplácí, roční výnos tureckých akcií se blíží 93 %. Ale pozor: mezi roky 2000 až 2004 nevydělaly nic! Tak vypadá konvergenční pohádka tisíce a jedné noci...

ZNÁTE GOOGLE?

Tak zkusme jinou historku na závěr: akcie internetového vyhledávače Google stály v létě 2004 pouhých 100 dolarů, po roce již 300 dolarů, nyní 450 dolarů! Čistý zisk v prvním letošním čtvrtletí vzrostl o 60 % na 592 milionů dolarů nebo 1,95 dolaru na akcii. Analytici z Merrill Lynch zvýšili doporučení pro akcie Google z předchozího "neutrální" na "koupit" s cílovou cenou 540 dolarů.



JAPONSKÉ POUČENÍ - 13 LET POKLESU

Kdysi nebyly výjimkou prognózy, že právě Japonsko bude hospodářskou supervelmocí 21. století. Koncem prosince roku 1989 vrcholil akciový index Nikkei 225 na hodnotě bezmála 40 000 bodů a svou kapitalizací dokonce překonal Newyorskou burzu.

Japonský hospodářský vzestup však nebyl budován jen na solidních základech a velký podíl měla i nekontrolovaná úvěrová expanze a spekulativní horečka. V roce 1990 začaly akcie prudce klesat. Ukázalo se, že japonské banky postrádaly řízení rizik a že tokijská burza byla spíše gigantickým kasinem než seriózním kapitálovým trhem. Nejsou výjimkou názory, že finanční systém země odpovídal úrovni, které USA dosáhly již ve 20. letech. Nabízí se také srovnání s 90. lety v českém bankovnictví, ovšem v mnohem větším měřítku. Následovala dlouhá agónie pro majitele japonských akcií. Jejich hodnota rok od roku klesala až v roce 2003 dosáhl index Nikkei minima, kdy se propadl až pod hranici 8000 bodů. Ve srovnání s historickým maximem šlo o 80% ztrátu! V posledních letech vláda provádí ekonomické reformy a japonské banky se snaží o zlepšení své funkce, takže roste již třetí rok v řadě a od svého dna na jaře roku 2003 do současnosti vzrostla tržní hodnota akcií o více než 116 %. Navíc je vysoce pravděpodobné, že růst trhu ještě není zdaleka u konce a pozitivní trend se promítne i do budoucnosti. Ovšem uvádí se, že riziko japonských akcií velmi zhruba odpovídá střední a východní Evropě či americkému trhu menších společností NASDAQ.