Spor o burzovní poplatky: Index Dax vydělává milióny

Index Dax vydělává milióny

Jaká je skutečná hodnota německého burzovního indexu Dax, respektive je za něj třeba platit? I tak by se dalo stručně charakterizovat jádro sporu mezi bankou Commerzbank a německou burzou Deutsche Börse, který se nyní dostal až před soud.
Commerzbank se zde snažila dosáhnout toho, aby provozovatel burzy snížil licenční poplatky, které banka musí platit za své investiční produkty, které se vážou právě na index Dax. Prozatím dal ale zemský soud ve Frankfurtu za pravdu burze, proti čemuž se banka se chce ale odvolat. Hodnota sporné čásky přesahuje jeden milión eur.
Podobně jako Commerzbank přitom poplatky burzy za příliš vysoké považuje i mnoho dalších německých bank. Za neomezené užívání všech indexů burzy by například emitent podle aktuálního ceníku musel platit 350 000 eur ročně.
Srovnatelné náklady na Stoxx-indexy společnosti Dow Jones podle odborníků stojí jen 150 000 eur ročně a je navíc možné získat i slevu.
Podle jednoho z pracovníků tiskového oddělení Commerzbank bylo důvodem procesu výrazné navýšení cen. Banka chtěla nechat rozhodnout soud jako nezávislou instanci, a licenční poplatky zatím nezaplatila.
Z hlediska burzy jsou ale poplatky přiměřené. "Z Daxu jsme vytvořili oblíbený základ opčních listů a certifikátů," vysvětluje Hartmut Graf, šéf indexového oddělení Deutsche Börse. Licenční poplatky podle něj zohledňují potřeby emitentů.
Jen Commerzbank například v loňském roce na trh uvedla zhruba 2600 cenných papírů jako například indexové certifikáty či takzvané knock-out certifikáty, které se přímo vztahují na nejrůznější indexy burzy. Cenných papírů, které se vážou na indexy Stoxx a Euro-Stoxx, naopak vydala jen 380. Při rozpočítání poplatků by tak na jeden cenný papír vazající se na Dax zaplatila 150 eur, na emise, které se vážou na Stoxx-indexy, naopak téměř 400 eur.
Bance je ale trnem v oku především sedminásobné navýšení poplatků v letech 2001 až 2005. Od soudu si chtěla zprvu nechat potvrdit, že licenční poplatky platit nemusí.
To se ale soudu zdálo příliš abstraktní, a tak se banka rozhodla platnou licenční smlouvu s burzou ke konci května letošního roku vypovědět. Nyní ji naopak před soudem žalovala burza, která požadovala, aby banka již nesměla využívat Dax. Jako předmět sporu si přitom vybrala certifikát banky bez stanovené splatnosti, který se vztahuje na dividendový index Div-Dax.
V tom jí nyní soud dal za pravdu a rozhodl, že banka "hodnotu Daxu využívá nepřiměřeně".
"Soud to považuje za nekalou soutěž, když banka nabízí produkty vztahující se na Dax, aniž by za to platila, protože tak neprávem profituje na výkonu burzy," vysvětluje rozsudek Susanne Kochová, z právnické kanceláře Bird&Bird.
Jak nyní na případ bude hledět vrchní zemský soud, k němuž se Commerzbank odvolala, je podle Kochové nejasné.
Soud by mohl cenné papíry vázající se na Dax považovat také za takový produkt, který Dax nezneužívá.
V takovém případě by před soud mohly jít i ostatní banky a nechat rozhodnout, zda musí poplatky platit také, či ne.