Elitní tituly: Erste bude lákat dividendami

Kdo třináctého června na pražské burze nakoupil akcie rakouské Erste Bank za letošní minimální kurs 1130 korun, pak mohl jejich prodejem před právě uplynulými svátky na kusu vydělat kolem 145 korun. Bankovní titul se totiž od svého minima odpoutal o více než dvanáct procent.
Během posledního obchodování na pražské burze (v úterý) kurs oslabil o více než jedno procento a uzavíral na 1276 korunách. Naproti tomu ve Vídni mírně pookřál na téměř 45 eur. Titul, na pražské burze druhý nejvýznamnější podle tržní kapitalizace, se sice v investorských doporučeních neobjevuje tak často jako ČEZ, ale mnozí analytici ho doporučují každému, kde chce své akciové portfolio doplnit o finanční tituly.

Obchod na východě kvete
Akcie Erste podle Dalibora Mátla ze společnosti Atlantik Kilcullen Asset Management v uplynulých týdnech prošly hlubokou korekcí, aniž by na trh přicházely nějaké zásadní ekonomické zprávy o bance.
Titul je stále asi o 200 korun levnější, než činí jeho letošní maximum 1474 korun z konce února. "Nedostatečně rozvinutý bankovní trh ve střední a východní Evropě bude zdrojem nadprůměrného růstu Erste v příštích pěti až deseti letech," předpokládá Mátl, jehož doporučení pro dlouhodobé investory je jednoznačné - kupovat.
Stejnou radu dává německá investiční banka Dresdner Kleinwort Wasserstein. "Mezi firmami, které sledujeme, patří Erste k těm, jimž ve střední Evropě rostou obchody nejrychleji," citovala ji Dow Jonesova agentura.
Analytici z konkurenčního peněžního domu Raiffeisen Centrobank po květnovém propadu na burzách nyní vidí cílovou cenu Erste kolem 50 eur (před tím 52 eur). Své doporučení "koupit" ale nemění. Naopak, v oslabení kursu (v Praze během dubna a května o více než 10 procent) spatřuje velmi dobrou nákupní možnost.
Agentura Moody's nedávno bance Erste potvrdila rating A1. Vyhlídky ale charakterizovala jako "stabilní", nikoli "pozitivní", jak by mohl někdo očekávat.
Agentura, věrná své zásadě obezřetnosti, nechce přehlédnout možná úskalí, na která by mohla Erste narazit. "Banka stále více proniká na trhy, které nejsou politicky ani hospodářsky tolik zralé," napsala agentura Moody's.

Velké, ale lákavé sousto
Pro kurs akcií bude také důležité, nakolik se Erste podaří do své skupiny začlenit rumunský ústav Banca Comerciala Romana (BCR). Rakušané za jejich 62 procent akcií zaplatili 3,75 miliardy eur, tedy více než za všechny předchozí akvizice ve střední Evropě a na Balkáně dohromady.
List Der Standard si svého času neodpustil poznámku, že Erste si dovolila utratit tak velké peníze právě v Rumunsku, proti jehož přijetí do Evropské unie se staví přes sedmdesát procent Rakušanů.
Pro srovnání: za Českou spořitelnu, kde Erste od dubna 2003 drží 98 procent akcií, celkem zaplatila 1,35 miliardy eur, z toho při únorovém vstupu v roce 2000 to bylo za dvaapadesátiprocentní balík akcií 530 miliónů eur.
Erste Bank ve své obchodní strategii neklade důraz pouze na klasické bankovní služby pro drobnou klientelu. V zemích, kde je přítomna, rozvíjí rovněž služby spojené se správou majetku (asset management). Po Česku, Slovensku, Maďarsku, Chorvatsku a Rumunsku hodlá specializovanou firmu založit také v Srbsku.
Na tamní trh, který lze označit za "nezralý", pronikla loňského srpna, kdy za 73 miliónů eur koupila 83 procent ústavu Novosadska banka. Později podíl navýšila na skoro 100 procent.

Průhledná strategie
Experti hodnotící, jaké vyhlídky mají akcie Erste, poukazují rovněž na to, že skupina má velmi dobrý management. Podle nedávné analýzy brokerského domu Wood & Co je Erste velice průhledný ústav s jasnou strategií. "Trh od Erste hodně očekává, a banka tak vlastně nemá příliš mnoho prostoru, aby mohla v budoucnu příjemně hodně překvapit," napsali experti zmíněného brokerského domu.
Vedení Erste si v akvizičním tažení směrem na jihovýchod zatím dopřává oddech. Jak zdůrazňuje, chce si nejprve připravit "solidní finanční základnu". Proto také nemíní vyčleňovat na dividendy pevnou část z čistého zisku. Ale pokud se bude dosahovat plánovaného růstu obratu, měla by se dividenda na akcii každý rok zvyšovat alespoň o 10 %. I když experti na Erste pohlížejí jako na kupce, v dlouhodobějším výhledu nelze podle nich vyloučit, že o Erste se bude ucházet jeden ze světových finančních obrů.
Může se jednou stát lákavým akvizičním terčem především proto, že si buduje velice silnou pozici v retailovém bankovnictví ve střední a jihovýchodní Evropě. Poté, kdy převzala rumunský ústav BCR, bude jí kolem 75 procent zisku plynout ze zahraničí.
Erste letošního sedmadvacátého ledna "rozhýbala" pražskou a vídeňskou burzu, když na ně uvedla novou emisi akcií (v ceně 45 eur za kus), která jí celkem vynesla 2,65 miliardy eur.
Nová emise se nabízela odděleně od původních akcií Erste, neboť majitelé nových neměli nárok na dividendu za rok 2005. Obě emise splynuly čtyřiadvacátého května, takže nyní se na pražské burze obchoduje 308 032 560 akcií Erste
Banka se musí tužit i v domovském Rakousku, zvláště pokud jde o služby firemní klientele. Jedničkou v tomto segmentu je ústav BA-CA, jehož podíl výrazně přesahuje 50 procent, uvedl list Wirtchaftsblatt. Na druhém místě je Raiffeisenbank, na třetím Investkredit/Volksbanken-Gruppe a teprve potom Erste Bank.