S rozkládáním investičního rizika je třeba zacházet obezřetně

S rozkládáním investičního rizika je třeba zacházet obezřetně

Stačí dva stejně zaměřené akciové fondy a poměr výkonnosti portfolia k riziku se zhorší. Tato častá chyba, které se v angličtině říká diworsification (spojení anglického worsen - zhoršovat a diversification - diverzifikace) se vyznačuje dalším rozšiřováním portfolia, které neprospívá, nebo dokonce škodí.
"Přediverzikované" nejsou pouze penzijní plány Američanů, kteří kromě jednoho životního cyklu fondu, který už je dostatečně diverizikovaný, vlastní jeden nebo dva další fondy. Za přediverzifikování jsou kritizovány i střešní fondy (fondy fondů).
Jedním z důvodů je nepochopení přínosu z diverzifikace, respektive neznalost tvaru efektivní hranice, která odráží vztah mezi výkonností a rizikem.
Druhým důvodem je zaměření pouze na výkonnost bez zájmu o riziko. Je pravda, že rozdíly ve výkonnosti dvou stejně zaměřených akciových fondů se mohou pohybovat až v desítkách procent, a to za rok nebo i za pět let. Průměrná výkonnost bude vždy vyšší než výkonnost fondu s nižší výkonností.
Dopředu nikdy nevíme, který z fondů nám vydělá víc, proto z tohoto hlediska dává držení dvou stejně zaměřených aktivně řízených akciových fondů smysl. Jenže posuzovat investice pouze z hlediska jejich výkonnosti a ignorovat riziko moc dobře nejde. Logicky bychom měli hledat portfolio s lepším poměrem výkonnosti k riziku.
Ze dvou stejně zaměřených akciových fondů sestavíme "lepší" portfolio jen velice obtížně a náhodně (matematicky vyloučit nelze, že by mělo o trochu lepší poměr výkonnosti k riziku). Druhý akciový fond ale nepřinese dostatečný efekt k výkonnosti a riziku.
Pro investiční portfolio je vhodné hledat takové investice, které jsou negativně korelované. Zisk z jedné znamená ztrátu druhé a naopak. Dvěma stejně zaměřenými akciovými fondy však nelze dosáhnout nižšího koeficientu korelace (koeficient má hodnotu od -1 do 1, koeficient udává sílu závislosti výnosů dvou fondů - hodnota nula znamená nezávislost, jedna funkční závislost, -1 také funkční závislost, ale negativní).
S některými akciovými strategiemi ale můžeme být o něco úspěšnější. Například mezi západní Evropou (MSCI Europe) a rozvíjejícími se trhy (MSCI Emerging markets) dosahuje koeficient korelace hodnoty kolem 0,4.
Autor pracuje ve společnosti Pioneer Investments ČR