Trhy čekají, že ČNB zvedne sazby

Dnešní zasedání bankovní rady ČNB může být dost napínavé. V názoru na to, zda zvednout sazby už nyní, nebo je zatím ponechat, je totiž rozdělena přibližně půl napůl.

"Holubice" v bankovní radě, které nabádají, aby se peníze zatím nezdražovaly, budou v pomyslném souboji s "jestřáby" oslabeny. Bude jim totiž chybět hlas vrchního ředitele Vladimíra Tomšíka, který čerpá plánovanou dovolenou.

Tomšík zastává - spolu s Robertem Holmanem či Mojmírem Hamplem - názor, že se sazbami by se zatím hýbat nemělo. "Holubice" chtějí mít nejprve na stole více čísel svědčících o tom, že se v ekonomice skutečně probouzí inflace. K takovému názoru by se mohl přiklonit také Pavel Řežábek.

Rozhodne Tůmův hlas?

Ale proti třem "holubicím" usednou dva "jestřábi". Těmi jsou podle všeobecného mínění analytiků oba viceguvernéři - Miroslav Singer a Luděk Niedermayer.

K nim se pravděpodobně připojí guvernér Zdeněk Tůma. "Vzhledem k tomu, že bude chybět Vladimír Tomšík, může o zvýšení, či nezvýšení sazeb rozhodnout právě Tůmův hlas," uvádí Petr Sklenář ze společnosti Atlantik FT.

Dnešní hlasování v bankovní radě tak může skončit nerozhodně tři ku třem. Ale sazby přesto vzrostou. Při rovnosti hlasů totiž rozhoduje - podobně jako v jiných centrálních bankách - guvernérův hlas.

Většina analytiků, které včera oslovily HN, se domnívá, že ČNB by neměla se zdražením peněz otálet.

A hlavní důvody? "Silný hospodářský růst spojený se zrychlujícím se tempem růstu spotřeby, zaměstnanosti a mezd. Navíc koruna je slabší, než se čekalo, a jasným inflačním rizikům čelí také eurozóna, hlavní obchodní partner Česka. Obavy z inflace jsou proto na místě," říká Radomír Jáč z firmy PPF Asset Management.

Upozorňuje rovněž, že nastavení nových sazeb se v ekonomice naplno projeví až za 12 - 18 měsíců. Není proto dobré, aby ČNB se zvýšením sazeb otálela. O to výrazněji by musela přitvrzovat v budoucnu.

Naproti tomu Vojtěch Benda, analytik společnosti ING Wholesale Banking, by raději počkal na údaje o růstu HDP a mezd za první čtvrtletí a na květnovou inflaci. "Teprve nová čísla potvrdí, zda inflační tlaky sílí, nebo zda opět nejde o bublinu, která brzy splaskne. V uplynulých letech se to už několikrát stalo," podotýká Benda.

Bankovní rada ČNB může rozhodovat o sazbách, je-li přítomen guvernér nebo zastupující viceguvernér a dále alespoň další tři členové rady.

Centrální bankéři se o měnovém kroku radí zpravidla tři až čtyři hodiny. Při tom vyslechnou i názor přizvaných expertů z jednotlivých sekcí národní banky. Sedm mužů poté jedná za zavřenými dveřmi. Nakonec každý z nich zvedá ruku. Tak, nebo onak.

V ČNB platí "železná" zásada, že hlasovat může jenom ten člen bankovní rady, který je fyzicky přítomen na jejím zasedání. "Nepřítomný člen může své stanovisko sdělit telefonicky nebo e-mailem. Jeho přítomní kolegové jsou o tom informováni, ale hlasovat dálkově nemůže", sdělil Pavel Zúbek z tiskového oddělení ČNB.

ECB rozhoduje v konsenzu

Naproti tomu osmnáct mužů a jedna žena zasedající v radě guvernérů Evropské centrální banky zvednutím ruky nehlasují. "ECB rozhoduje v konsensu, tedy vlastně jednohlasně, " říká Sklenář.

Ale ne vždy se rada sejde ve frankfurtské "eurověži", kde se centrála ECB nachází. V srpnu, v období dovolených, ji Jean-Claude Trichet zpravidla svolává "na dálku", tedy na telefonickou konferenci.

Finanční trhy jsou ale v klidu. Vědí, že se během telefonické konference nebude nic "šít horkou jehlou". Během loňského léta se však ukázalo, že na pořad plánované telefonické konference by mohlo přijít "citlivé téma" - další zvýšení sazeb. Jean-Claude Trichet proto místo ní bez ohledu na dovolené svolal řádné zasedání. Konalo se devátého srpna a rozhodlo o zvýšení sazeb o čtvrt bodu na tři procenta.